2025年军工及新材料行业投资策略报告：十四五收官乘势而上，更扬云帆立潮头

　　报告要点：

　　行业估值处于高性价比投资阶段，行业蓄力静待爆发

　　2024年国防军工（SW）指数上涨7.08%，在31个申万一级行业中，排名第10位。整体来看，由于2024年行业基本面未出现明显好转，指数跟随大盘移动，没有走出独立行情。从估值来看，目前时点板块估值处于历史中位，2025年是十四五收官之年和十五五蓄力之年，根据行业特性及订单恢复情况来看，2025年基本面好转趋势明显，具有高投资性价比。

　　并购重组+IPO收紧+市值管理，由量向质盘活核心资产

　　IPO收紧大势已近，顺势而为需要量质转化、以新促质，2024年军工资产重组并购次数飙升、金额创历史新高，军工行业是我国高科技、新质生产力的标杆行业，随着政策的出台已有显著的转向，军工板块或将成为并购重组政策暖风的首批受益者；12月份国务院国资委印发了《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，倒逼军工企业做好价值回归创造，盘活核心优质资产。

　　低成本成为未来装备发展方向，航展多款装备亮相带动军贸需求

　　未来战争的持久化会促使军备向低成本化发展，低成本化发展是未来发展趋势，全过程降本增效是重中之重。“打得起”才能“打的赢”。2024年第十五届珠海航展共举办会议论坛、签约仪式、商务洽谈等活动247场，签订总值约2856亿元合作协议，成交各种型号飞机1195架。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，未来军品外贸订单的权重或将发生明显变化，有望成为带动军工板块业绩提升的新增长点。

　　制造强国材料先行，新材料布局正当时

　　新材料是新型工业化的重要支撑，是国家大力发展的战略性新兴产业之一，也是加快发展新质生产力的重要产业方向。随着特朗普上台，我国与欧美等国的制裁将不断加剧。我们未来看好我国对美“卡脖子”方向：稀土磁性材料、锡钨小金属等方向以及在航空领域和低空领域需求旺盛的复合材料等方向。

　　投资建议

　　军工板块建议关注航空、发动机、智能化、卫星互联网、无人机、远火、核技术七大细分领域，新材料板块建议关注碳纤维、锡钨金属、稀土磁性材料三大细分领域。2025年，重点布局高景气赛道、技术垄断性强、行业垄断性好的龙头公司。建议重点关注国博电子、睿创微纳、航材股份、北方导航、国科军工、中无人机、华秦科技、航发控制、中航沈飞、中航重机、锡业股份、厦门钨业、北方稀土、中航高科、中国核电、中核科技等公司。

　　风险提示

　　市场波动性风险；新装备研制列装不及预期；国企改革进程不及预期；产能建设进程不及预期