煤炭行业双周报：电厂日耗下行动力煤价格承压，焦煤价格有望企稳

　　投资要点：

　　行情回顾：截至2025年01月23日，申万煤炭行业近两周下跌2.7%，跑输沪深300指数3.33个百分点，在申万31个行业中排名第30；申万煤炭行业年初至今下跌8.72%，跑输沪深300指数5.39个百分点，在申万31个行业中排名第31。

　　分板块来看，截至2025年1月23日，近两周煤炭行业子板块中，动力煤板块下跌2.33%，焦煤板块下跌2.78%，焦炭板块下跌6.36%。

　　个股方面，在最近两周涨幅靠前的个股中，开滦股份、淮北矿业、金能科技表现最好，涨跌幅分别达3.04%、2.18%和1.49%。在近两周跌幅靠前的个股中，宝泰隆、潞安环能、安源煤业表现最差，涨跌幅分别达-19.94%、-8.05%和-6.43%。

　　重点行业资讯：（1）根据CCTD中国煤炭市场网的消息海关总署最新数据显示，2024年12月份，中国进口动力煤（非炼焦煤）4163.6

　　万吨，同比增长16.2%，环比下降2.46%，仍是历史第二高位。（2）根据CCTD中国煤炭市场网的消息中国钢铁网工业协会数据显示，2025年1月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1293万吨，环比上一旬增加34万吨，增长2.7%；比年初增加56万吨，增长4.5%。（3）根据CCTD中国煤炭市场网的消息根据国家能源局的数据，2024年，全社会用电量98521亿千瓦时，同比增长6.8%，其中规模以上工业发电量为94181亿千瓦时。

　　行业周观点：动力煤方面，进入1月下旬，临近年底，部分工地和企业陆续停工放假，1月23日，六大发电集团日均耗煤量为76.61万吨，相比两周前下跌6.74%。港口和电厂库存有所提升，1月24日环渤海港煤炭合计库存2596.40万吨，同比增长2.84%；1月23日六大发电集团煤炭库存量为1426.30万吨，同比增长2.04%，春节期间下游需求较弱，叠加港口库存依然偏高，预计动力煤价格将延续震荡下行的趋势，后续持续关注宏观政策落地力度和全国气温变化情况。建议关注高长协业绩稳定性强，现金流充沛持续高分红的中国神华（601088）、陕西煤业（601225）、中煤能源（601898）。焦煤焦炭方面，从“煤-焦-钢”产业链来看，虽然临近年末，钢厂已经逐步停工放假，但当前焦钢企业开工仍然高稳，并没有太多受到假期

　　停产的影响，1月24日我的钢铁网调研的247家钢铁企业日均铁水产量仍处于年内高位，为225.37万吨，环比上周增加0.97万吨，刚性需求依然存在，但放假期间国有大矿将利用假期主动控产，后续焦煤生产将进入阶段性的供应收缩期，供过于求的市场压力有望不再增大，短期焦煤焦炭价格或具有上行的动能，后续持续关注宏观政策落地力度和钢铁成材价格走势。建议关注业绩稳健、多业务布局的淮北矿业（600985）。

　　风险提示：经济波动导致煤炭产品下游需求不及预期风险；海外煤炭价格大幅下跌的风险；可再生能源加速替代火力发电风险；海外需求恢复不及预期风险等。