大丝束碳纤维供不应求，公司吨净盈利超预期，上调盈利预测，强调原有“买入”评级。 2021年海风抢装的高景气导致了大丝束碳纤维需求火爆，价格持续上涨，根据百川盈孚数据，截止2021 年12 月28 日，国内碳纤维大丝束已达147 元/千克，YoY17.6%，QoQ5%，受益于碳纤维价格较高的带来的影响，原丝供给持续偏紧，价格随之上涨，根据测算，吉林碳谷大丝束原丝Q4 吨毛利达1.0-1.1 万元/吨，盈利能力上涨超预期，全年预计实现吨毛利1.2 万元/吨，吨净利0.7 万元/吨（含小丝束），因此上调公司盈利预测，维持“买入”评级。
风电行业景气上行周期进一步确立，储氢市场或成下一蓝海。大风机背景下，叶片直径屡创新高，风电叶片直径不断增加成主要趋势：大型化的趋势叠加海风抢装带来了2021 年的碳纤维市场爆发。日前，国家能源局、国家发改委印发《第一批以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电、光伏基地建设项目清单的通知》，涉及19 省份，规模总计97.05GW，进一步确立风电上行周期。同时得益于轻量化和优异的力学性能，碳纤维缠绕氢气瓶得以运用：据《中国氢能源及燃料电池产业白皮书（2019 版）》预测“我国至 2025 年燃料电池车销量将达到5 万辆/年，至 2050 年将达到 520 万辆/年，预计 2030 年和 2050年燃料电池车在商用车的渗透率分别为 7%和 37%，在乘用车的渗透率分别为3%和14%。”对应碳纤维需求有望在2030 年超过15 万吨，成为碳纤维应用下一蓝海市场。
原丝厂商积极扩产，但未来3-5 年紧俏的供给格局仍将维持。19-21 年之间，上海石化、光威复材、兰州蓝星、新疆隆炬均公布原丝扩产计划，但由于原丝工艺技术壁垒高，扩产难度大，上海石化公布其预计建成时间为2024 年，原丝将在未来3-5 年内维持供不应求的格局，而吉林碳谷作为全国唯一的第三方原丝供应商，产能全国第一，先发优势显著，产品售价将在未来3-5 年维持高位。
丙烯腈产能快速投放，原丝成本压力有望缓解。今年四季度轮番停车检修的抚顺石化、上海赛科、斯尔邦石化等企业已于12 月下旬陆续恢复生产，浙石化二期、科鲁尔二期、利华益装置等多套丙烯腈新产能也相继于年底投放，截止2021 年底国内丙烯腈总产能将达到315.9 万吨/年，较去年产能增加25.9%。此外，天辰齐翔13 万吨/年新装置和斯尔邦三期26 万吨/年新装置也计划明年初投产，届时将再增加39 万吨/年产能，丙烯腈总产能将达到354.9 万吨/年。随着供应量的增加，丙烯腈价格有望得到修复。而丙烯腈是原丝成本重心，随着丙烯腈的价格下行，吉林碳谷有望迎来产能投放+利润增厚带来的量利双升。
吉林碳谷产能消化无忧，22 年宝旌等客户订单饱满。吉林碳谷于2021 年12 月10 日披露《关于预计2022 年日常性关联交易的公告》，预计将向关联方吉林宝旌、国兴等销售6 亿产品，较21 年同期增加43%，随着吉林化纤集团规划的年产20 万吨原丝项目的逐步推进，公司产能将实现跨越式增长，把握下游风、氢产业链爆发带来的需求高景气。
上调盈利预测，维持“买入”评级。公司凭借多年技术积累，解决了碳纤维国产化卡脖子问题，实现了大丝束原丝的规模量产，龙头地位稳固。短期看公司将享受风电、氢能等领域爆发性需求带来的涨价红利，中长期看技术进步和成本下降将打开碳纤维行业广阔市场。
上调盈利预测：预计21-23 年收入11.8/18.4/23.7 亿，归母净利润2.8/4.8/7.2 亿（原2.4/2.7/3.5 亿），对应21-23 年PE 为60X/35X/23X。
主要风险因素：丙烯腈涨价超预期；风电装机需求不及预期；碳纤维涨价不及预期。