核心观点：
公司发布整家定制战略，并发布全新Logo。2021 年12 月19 日，公司“向新而行，索定整家”发布会在广州举行，并发布全新Logo。公司将立足用户需求，从设计、环保、品质和服务等多维度服务消费者。
同时，公司发布全新Logo，较原Logo 更加简约，更加贴近新生代年轻人的审美。
发力整家整合优势，充分发挥品牌优势。过去几年里，公司品类从原有的单一衣柜品类逐渐拓展到衣、橱、门、墙、配、地、电七大品类，当前品类齐全。公司发布整家定制战略，将整合品类，结合公司索菲亚品牌强大的知名度，充分发挥品牌与品类优势，并依托公司优质的线下服务能力，对消费者进行更全面的服务。
新渠道、新品牌持续发力。整装方面，公司在全国范围与实力较强的装企开展合作，今年1-9 月公司整装渠道实现3.13 亿元收入，单三季度实现收入1.78 亿元，整装渠道快速放量。公司此前发布米兰纳品牌，定位年轻人群体，进一步丰富品牌矩阵，以更广的价格段覆盖服务消费者。我们看好公司新渠道、新品牌持续发力。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.48、1.75、2.05 元/股。我们预计公司继续深化渠道、品类、品牌布局，米兰纳品牌、整装渠道持续放量，进一步优化大宗渠道客户结构，保证稳健增长的同时夯实增长质量。公司整家定制战略的发布，将有助于整合资源，依托强大的品牌力与服务能力快速增长。但受家居行业景气度环比下行，我们给予2021 年18xPE 估值，对应合理价值26.68 元/股，维持 “买入”评级。
风险提示。行业景气度下行，产品盈利不达预期，整装拓展不及预期，整家战略进展不及预期。