投资要点：
[?T abl维e_S持u“mm增ar持y]” 评级。考虑公司提价且成本有望逐步回落，上调2021-23 年EPS 至1.67（+0.05）/2.09（+0.06）/2.45（+0.04）元，参考可比公司给予22 年33XPE，上调目标价至69.6 元。
公司逐步提价传导成本压力。2021 年年初以来糖蜜价格、能源成本、海运运费等持续走高，并逐步反映在报表利润端，21Q3 公司单季归母净利润同比-35.2%，体现得尤为明显。受成本上涨推动，公司自21年10 月以来分批次对主力产品线的出厂价进行上调，提价幅度较过往有所提升。考虑到公司在国内酵母市场占有率超50%、海外相对竞品仍有低价优势，行业格局较优，且本轮为行业性提价，我们预计公司销量份额不会受明显影响，提价有望顺利传导。
成本上涨幅度或将低于市场预期。糖蜜成本在公司成本中占比较高，从南宁糖蜜现货价来看，21 年11 月起糖蜜价格从1650 元/吨的高位开始回落，目前已较高点回落200+元/吨，糖厂集中开榨后有望进一步回落。考虑到目前的糖蜜现货价仍高于2020 年同期15%左右，参考历史情况并考虑公司规模采购优势，我们预计22 年公司整体的糖蜜采购成本仍将高于21 年，但上涨幅度有望低于市场预期和公司提价幅度，从而公司利润端改善或将超预期。
公司中长期业绩有望稳增。公司稳步推进扩产，持续开拓市场，保障十四五目标实现。公司近期公告拟在宜昌建设年产15 万吨水解糖项目，拟于22 年5 月投产，有助于平抑未来成本波动，更显稳定性。
风险提示：宏观经济波动影响需求、行业竞争加剧、汇兑波动等。