国内动力电池激光焊接专家，专＃s研um激m光ary焊＃ 接十六载。2005年联赢激光成立，次年实现自研激光焊接机量产及出口，2020 年完成科创板上市。以激光焊接机为起源，产品线垂直拓延，激光焊接系统是目前主要收入来源。业绩拐点初现，2021 年以来公司营收、归母净利润高速增长，2021 年前三季度公司实现营收、归母净利润9.16 亿元、0.56 亿元，分别同比增长91.59%、336.40%。
客户+技术竞争优势显著，深度受益动力锂电产能扩张。2020 年全球新能源汽车累计销售290.0 万辆，同比增长43.4%；2021H1 全球新能源汽车累计销售241.3 万辆，同比增长169.9%。结合新能源汽车总量和技术发展规律，估算至2025 年锂电激光焊接设备空间约123 亿元、包含激光焊接和激光切割在内的锂电激光设备市场空间超200 亿元。公司2020 年市占率居前，约10.80%。1）客户：实现动力电池领先企业全覆盖，宁德时代为第一大客户，有望获得优势闭环下的迭代增益。2）技术：激光能量控制技术行业领先，“能量负反馈系统”实现输出激光能量精度误差保持±3%，且核心元器件激光器自制率高，技术储备布局前瞻，先发优势显著。
产能扩张有序，新签订单饱满。公司布局“一中心三基地”，以深圳总部为中心，建设江苏基地、惠州基地、四川基地，其中江苏三期、惠州二期、宜宾基地拟于2021 年下半年开始建设。2021H1 公司新签订单17.0 亿元（不含税），是当期营收体量的324.2%，订单充沛，保障业绩释放。同时，公司在巩固动力电池市占率的基础上，持续拓展车身焊接、3C 电子新应用。
盈利预测与投资建议：我们维持公司盈利预测，预计2021 年~2023 年公司归母净利润分别为1.13、3.15、5.00 亿元，对应EPS 分别为0.38、1.05、1.67元，对应12 月9 日的PE 分别为122.55、43.97、27.72 倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：新能源汽车销量不及预期，行 业竞争格局恶化，技术迭代、新品开发进度不及预期。