激光焊接行业领军企业，深耕动力电池领域联赢激光成立于2005 年，是全球精密激光焊接设备及自动化解决方案供应商，专业从事精密激光焊接机及激光焊接成套设备的研发、生产、销售，公司产品包括激光器及激光焊接机、工作台以及激光焊接自动化成套设备。产品广泛应用于动力电池、汽车制造、五金家电、消费电子、光通讯等领域，其中动力电池贡献主要收入。目前公司已经成长为国内激光焊接行业的领军企业，与宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科等均保持长期合作关系。
受益于动力电池产能扩张，激光焊接前景广阔激光加工是对传统加工的革新，在精度、效率等方面具有明显优势，应用领域从钣金等传统制造业逐渐深化到精密加工制造行业，如动力电池、OLED、消费电子脆性材料等。
公司聚焦于激光焊接设备，主要应用于动力电池制造。激光焊接设备已成为动力电池生产线的标配设备，主要应用于电芯装配段和模组Pack 环节，在设备投资中价值量占比较高。新能源车是未来十余年的高成长赛道，空间广阔，动力电池厂商扩产将拉动激光焊接设备需求。在合理假设下，预计2025 年激光焊接设备在锂电池领域市场规模将超过95 亿元。
激光焊接壁垒高，公司技术优势明显，绑定大客户享受行业发展红利激光加工以切割、焊接、打标三大应用为主，其中激光焊接工艺难度较大，对设备要求更高。公司深耕激光焊接领域，核心技术已达国内或国际先进，部分技术为公司首创，技术优势明显，且公司继续加大研发投入，进一步夯实技术竞争力。公司具有激光器自制能力且自制比例高，有较大成本优势。公司较早切入到下游重点客户的供应链，深度绑定宁德时代，双方的合作从宁德时代成立之初便展开。除宁德时代外，公司与其他头部和二线动力锂电池厂商也保持长期合作关系。业务深度绑定下游重点企业，使得公司在下游锂电池厂扩产中充分受益，2021H1 公司新签订单19.21 亿元，创历史新高，为后续业绩增长提供保证。
订单迎来高增长，规模化效应显现盈利能力有望提升公司是激光焊接设备领先者，深耕动力电池领域，与宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科等均保持长期合作关系。目前下游新能源车行业持续高景气，锂电池厂全面加速扩产，公司在动力电池焊接设备领域份额领先，将充分受益于本轮扩产，订单有望高增长。同时，随着订单和营收规模扩大，规模化效应将充分显现，公司盈利能力有望提升。
预计公司2021-2023 年归母净利润分别为1.1、3.0、4.9 亿元，对应PE 分别为127、44、27 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
1. 电池厂扩产不及预期；
2. 新能源汽车销量不及预期；
3. 竞争加剧导致公司订单不达预期和盈利能力受损。