单Q3 营收增长加速,同比增长48.72%。公司公告三季报,前三季度公司实现营收31.21 亿元,同比增长33.48%;公司单Q3 实现营收10.69 亿元,同比增长48.72%。前三季度实现归母净利润为6.84 亿元,同比增长60.78%;扣非后归母净利润为2.74 亿元;前三季度毛利率和净利率分别为71.8%和22.6%。我们认为,自20Q3 公司根据政策调整相应会计确认方式后,21 年三季报为首次同口径下同比数据披露,公司前三季度营收保持同比33%的高增速水平,客观说明了公司业务需求旺盛程度,以及经营稳健性。
大资管和数据风险与基础设施IT 业务为主要增长动力。分业务看,大资管和数据风险与基础设施IT 业务增速最快,大零售业务和创新业务均保持了稳健增长。前三季度,公司大资管IT 业务实现收入10.0 亿元,同比增长52.18%;数据风险与基础设施IT 业务实现收入1.96 亿元,同比增长51.75%。大零售IT 业务实现收入11.30 亿元,同比增长31.07;互联网创新业务实现收入5.23亿元,同比增长30.06%。
持续投入研发,配合行业高景气需求。公司 2021 年前三季度的研发费用投入总计13.24 亿元,占营业收入的 42.42%,相比中报提升2.1pct,相比去年同期增加1.29pct,我们认为公司配合行业高景气需求,持续加大研发投入,丰富产品技术储备,未来将有效支撑公司业务扩张,提升收入体量。
成立北交所专项小组,积极响应相关规则推出。根据公司官微,自北交所宣布成立以来,公司第一时间做出决策反应,成立专项小组妥善部署解决方案,形成了产品部-测试部-维护部三位一体的保障体系。相关政策推动以来,恒生积极推进技术平台快速迭代,完善开户、交易前端以及中后台交易清算改造,支撑北交所业务板块分类展示、投资者教育、合格投资者权限开通、通用的交易界面和便捷入口,保障金融机构和合格投资者参与北交所业务。未来,随着业务发展,公司还将从技术层面规划系统,支持北交所业务在交易日历、交易规则、交易连续性、合规报送等方面的发展要求。
盈利预测与投资建议:我们认为,未来公司在金融IT 领域持续领先,在新技术的投入也将转化为产品及市场竞争优势,看好公司长期发展能力。我们预计公司21-22 年EPS 分别为1.06/1.29 元,参考同行业可比公司,基于公司云解决方案能力和行业龙头地位,给予一定估值溢价,2021 年动态PE 68-80倍,6 个月合理价值区间为72.08-84.8 元,给予“优于大市”评级。
风险提示。1.下游需求低于预期的风险;2.金融监管趋严的风险。