事件：公司发布2021 年三季报，2021 前三季度实现营收365.69 亿元，同比增长58.6%，归母净利润19.34 亿元，同比增长644.8%。
21Q3 实现营收128.88 亿元，同比增长35.77%，实现归母净利润6.11亿元，同比增长926.26%，环比下降26.10%。
21Q3 涤纶长丝价格环比扩大，价差环比收窄，销量环比下滑。据Wind数据测算，21Q3 主营产品POY/FDY/DTY/PTA 价格环比21Q2 分别扩大4.0%/4.7%/4.4%/11.8%，价差21Q3 环比21Q2 分别变动-21.2%/-16.1%/-8.3%/50.6%；Q3 长丝行业受疫情反复及双控影响景气下滑，价差环比收窄致使毛利率环比下降，Q3 毛利率9.90%，环比Q2 下降1.95pct。产销方面，长丝产品Q3 合计产量141.9 万吨，环比Q2 下降约23 万吨；销量142.0 万吨，环比Q2 下降约31 万吨。
海外疫情风险逐步解除，看好明年长丝景气。Q4 短期受限产限电等政策影响，长丝价格价差波动较大，据卓创数据，行业开工率由Q3 高位的88%下滑至现在74%。但海外疫情风险有望逐步解除，服装消费复苏仍有空间，我们看好明年长丝景气，认为公司盈利有较大上行空间。
立足“两洲两湖”，四大基地稳步推进，成长属性凸显。根据公司公告，公司已拥有长丝产能600 万吨，市占率近12%。规划产能中，独山能源未来将建成400 万吨PTA、210 万吨长丝；江苏新沂270 万吨聚酯一体化项目已于5 月正式开工建设；桐乡洲泉将建设200 万吨短纤、100 万吨长丝及30 万吨聚酯薄膜；公司不断向“三千（千万吨聚酯、千万吨PTA、千亿营收）规划”目标稳步前进，未来成长路径清晰。
盈利预测与投资建议。预计公司21-23 年EPS 分别为1.67/2.21/2.46元/股，考虑行业估值及公司龙头地位，我们给予21 年业绩15 倍PE估值，对应合理价值为25.02 元/股，维持公司“买入”评级。
风险提示。长丝需求下滑；投产进度低预期；生产安全事