事件
公司发布第三季度报告，前三季度合计实现营业收入3494.9 亿元，同比增长30.4%；实现归母净利润61.3 亿元，同比增长33.0%。
其中，第三季度实现营收984.8 亿元，同比增长12.7%，实现归母公司净利润11.9 亿元，同比增长17.3%。
简评
三季度盈利增速放缓但盈利能力提升，主要系财务费用降低带来。公司第三季度营收同比增长12.7%，或因工程结算及施工淡季影响，营收保持增长但增速有所放缓。公司第三季度归母净利润同比增长17.3%，增速高于营收主要在于财务费用的降低及投资净收益的提升。公司加强负债管控，第三季度利息支出减少使财务费用同比下降70.9%，当季财务费用率降至0.17%，资产负债率较二季度下降近0.4 个百分点至73.7%。此外，公司在第三季度实现投资净收益2.9 亿元，其中对联营企业和合营企业的投资收益为1.7 亿元。
新签合同持续增长，基建及其他工程增速提升，在手订单充足。
公司第三季度新签合同额为2620.0 亿元，同比增长11.2%，增速较二季度有所放缓。新签合同结构分布稳定，以工程承包合同为主，为2517.2 亿元，占比96.1%。超5000 万以上的重大合同有547 项，合计金额达2423.4 亿元，其中非冶金工程重大合同占到九成。基建和其他工程重大合同金额在前三季度快速增长，增速分别达36%及41.9%，公司适度多元业务格局持续推进。公司前三季度新签合同额累计达8770.6 亿元，若第四季度新签合同与去年持平，则全年新签合同量可达11958.6 亿元，有望持续两年突破万亿合同。
碳中和政策加持，镍价创新高，未来发展可期。公司旗下中冶京诚已贯通氢冶金的关键工序；中冶赛迪成立了二氧化碳研究室，提出了富氢还原高炉、氢基竖炉、氢基熔融还原三条低碳氢冶金技术路线，形成了全自主知识产权的氢基竖炉关键技术。同时公司是我国拥有矿产资源最丰富的国内企业之一，旗下瑞木镍钴项目达产率位列世界湿法冶炼红土镍矿第一并连续四年实现超产，截至2021 年6 月末，项目估算保有镍金属量 132 万吨，此外公司还有巴基斯坦杜达铅锌矿及山达克铜金矿两个在产项目，资源价格高位运行有望持续增厚公司业绩。
维持盈利预测和买入评级。我们预测2021-2023 年公司的EPS 为0.49/0.60/0.72 元，维持买入评级和5.33 元的目标价不变。
风险提示：市场开拓不及预期，碳中和政策推进不及预期，资源价格下行。