单三季度营收增长较快，扣非归母增长稳健
前三季度营收31.2 亿（+33.5%），归母净利润6.86 亿元（+60.8%），扣非归母2.7 亿（+6%）；单三季度营收10.7 亿元（+48.7%），归母-0.3 亿（-138%），扣非归母-0.3 亿（+8.3%）。从营收来看，公司从20Q3 开始改变收入确认准则（由完工百分比改成终验法），前期未能被确认的收入在加速确认，故单三季度营收增速较高。从利润来看，1）毛利率71.8%，同比下滑0.5pct，属正常业务波动；2）销售/管理/研发费用率分别下降1.7pct/下降0.2pct/增加1.3pct，基本与营收同步增长；3）非经常性损益数额较多，故扣非净利增速低于归母净利润增速。
存货反应业务高景气，现金流增长稳健
公司由于收入确认准则更改，故存货以及合同负债增长反应公司业务景气度，21Q3 存货5 亿，同比增加2.7 亿，合同负债29 亿，同比增加6 亿，两者的高企都表明后续公司业绩增长动力充足。现金流中，销售商品及提供服务收到29.8 亿，同比增长15.3%。应收账款7.5 亿，同比增加5.3 亿，主要是因为公司在20H2 及21H1 并购了金纳科技、保泰科技、恒生利融、丹渥智能等公司，他们的客户付款周期影响了公司总体现金流及应收账款。
持续看好公司的竞争力及成长空间
从竞争格局来看，公司依旧为金融科技龙头企业，市占率稳步提升；从成长空间来看，一方面公司得益于金融改革不断推进，另一方面公司致力于打造金融科技航母级公司，原有产品线UF3.0 和O45 进展良好，同时培育新产品线，包括进军保险资产端业务系统、金融领域数据库、PMS 投资组合系统、开发资金交易系统等，成长空间较大。
风险提示：金融政策监管风险；行业竞争加剧；新产品扩展不及预期。
投资建议：维持“买入”评级。
预计2021-2023 年归母净利润14.90/17.70/20.83 亿元，同比增速12.8%/18.8%/17.6%；摊薄EPS 为1.02/1.21/1.43 元，当前股价对应PE 为59.5/50.1/42.6 倍。公司为金融科技龙头，维持“买入”评级。