短期波动不改长期趋势，维持“买入”评级
公司发布2021 年三季报，前三季度实现收入16.35 亿元，同比增长52.29%，实现归母净利润3.42 亿元，同比增长7.27%；单三季度收入同比增长23.06%，归母净利润同比下滑30.64%。考虑到运费、股份支付费用以及研发投入对于利润的短期影响，我们下调公司盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润为5.17、7.56、10.85 亿元（原为6.22、8.50、12.13 亿元），EPS 为1.15、1.68、2.41 元/股（原为1.38、1.89、2.69 元/股），当前股价对应PE 为59.9、41.0、28.5 倍。公司加大研发布局新能源市场，我们看好公司成长前景，维持“买入”评级。
受运费及研发影响，三季度利润同比下滑
（1）收入方面，单三季度收入同比增长23.06%，增速环比有所下滑，主要系疫情导致销售存在季节性波动；公司第三代产品在欧美市场认可度持续提升，高增长趋势不改。（2）毛利率方面，前三季度为57.18%，同比下滑6.88 个百分点，主要系运费计入成本，且国际运费出现大幅增长。（3）利润方面，单三季度同比下滑30.64%，主要系研发投入以及股份支付费用的影响，单三/前三季度研发投入分别同比增长89.56%/92.06%，用于新能源产品、ADAS 系统等新产品的研发。
三季度发布新能源新品，布局千亿后市场
根据公安部数据，2021 上半年新能源汽车保有量达603 万辆。新能源汽车存在电池维修风险高、难度大、效率低的痛点，从而催生电池、充电设施、汽车后市场等相关产业的发展。根据《2020 中国汽车后市场维保行业白皮书》，预计2030年新能源汽车保有量达4500 万辆，2030 年新能源汽车后市场规模将超千亿，市场空间广阔。2021 年9 月，公司正式发布“诊检充储”数字一体化解决方案，将业务拓宽至新能源汽车维修以及充放电领域。我们认为，持续迭代的硬件产品+不断丰富的软件功能+对国内外车型的广泛覆盖，是公司核心竞争力，看好公司在新能源领域的成长前景。
风险提示：汽车诊断新产品销量增速放缓；新能源产品销量不及预期。