合盛硅业发布20 21年三季度报告，前三季度公司实现营收141.15亿元，同比增长123.34%，其中Q3 实现营收64.13 亿元（yoy+200.15%，qoq+44.89%）。前三季度实现归母净利润50.03 亿元（yoy+596.08%），其中Q3 实现归母净利润26.30 亿元（yoy+875.66%，qoq+78.67%）。公司三季度ROE 为16.86%，环比提升5.03%。单季度业绩继一季度、二季度后再创历史新高，主要系主营产品工业硅、有机硅量价齐升。
工业硅、有机硅量价齐升、盈利继续创新高。工业硅、有机硅量价齐升、盈利继续创新高。工业硅受益于下游多晶硅料和有机硅持续景气，公司Q3 工业硅出现量价齐升，其中Q3 工业硅产量19.30 万吨（qoq+4.75%），销量16.16 万吨。工业硅Q3 均价16154 元/吨（yoy+60.90%，qoq+38.34%），量稳的基础上价格持续上升是Q2 高增长的基础。有机硅伴随石河子二期产能逐步达产，销量进一步增加，Q3 销量11.04 万吨（yoy+43.41%，qoq+18.21%）。同时，下游需求景气带动产品价格，107 胶Q3 均价30094元/吨（qoq+26%），110 胶Q3 均价33999 元/吨（qoq+33%），混炼胶Q3均价28036 元/吨（qoq+22%），公司有机硅深加工产品环比均继续上涨。
根据百川资讯，目前新疆421 工业硅价格为64000 元/吨（较Q3 均价上涨141%），华东有机硅DMC 价格为57000 元/吨（较Q3 均价上涨60%），主营产品持续景气，公司业绩有望继续创新高。
硅基龙头产能继续扩张，行业地位持续巩固。公司子公司拟投资76.1 亿元用于硅电煤一体化二期和三期项目，扩产40 万吨工业硅和20 万吨硅氧烷及深加工产能，继续强化自身优势。云南1 期38 万吨工业硅项目预计明年Q2 投产，自配套高品质硅石将提升工业硅高端牌号生产比例和丰富产品结构。工业硅和有机硅同步扩张，将进一步加速公司市占率提升步伐，碳中和背景下占据有利位置。
上调盈利预测，维持买入评级:伴随工业硅下游产能扩张和公司自身扩张，同时工业硅景气持续，上调公司2021-2023 年归母净利润分别为90.20、104.93 和118.93 亿元（原来为50.31,67.25,75.48 亿元），对应PE分别为21X、18X、16X，维持“买入”评级，上调目标价至244.23 元。
风险提示：产品价格下跌；产能扩张不及预期；需求下滑风险。