公司发布2021 三季报：前三季度公司实现营收32.25 亿元（YoY +65%），归母净利润4.93 亿元（YoY +41%），扣非后归母净利润4.73 亿元（YoY +41%）。其中Q3 实现营收14.15 亿元（YoY +101%，QoQ +38%），归母净利润1.91 亿元（YoY +45%，QoQ+13 %），扣非后归母净利润1.78 亿元（YoY +41%，QoQ +7%），业绩超市场预期。公司Q3 季度因政府补助确认其他收益1592 万元，构成非经常性损益主要来源。
业务收入快速增长，研发投入大幅增加：公司前三季度营收、归母净利润实现较快增长，主要受益于子公司MP Biomedicals 新冠抗原快速检测试剂盒销售以及功能材料等业务增长。从少数股东权益可以看出公司OLED 材料业务增速较快，少数股东损益主要来自于九目化学，前三季度4739 万元同比增长约19%，根据测算对应九目化学前三季度净利润约9300 万。公司Q3 季度销售毛利率32.79%，环比减少6.63pct，净利率14.51%，同比减少5.74pct、环比减少3.67pct, 预计主要系业务结构变化等。费用方面，公司Q3 期间费用率15.13%，环比减少3.29pct，主要系管理费用率与财务费用率下降所致。公司加大聚酰亚胺材料和光刻胶单体材料、锂电电解液添加剂等新材料领域研发投入，Q3 季度研发费用1.04 亿元，同、环比分别增长106%、55%。同时公司Q3 季度因存货跌价计提资产减值损失1176 万元，对利润释放带来一定不利影响。
沸石材料新产能陆续放量，股权激励提升效率公司成长可期：公司新建7000 吨沸石材料中，2000 吨新产能在上半年开始陆续投产，后续2000 吨也有望在年内建成，形成公司业绩增长动力。随着7 月国VI 标准推行，公司作为庄信万丰供应商，有望迎来国内市场放量。
截至21Q3 末公司固定资产22.68 亿元，环比Q2 末再增加2.57 亿元，同比增加9.11 亿元。截至Q3 末公司在建工程仍有5.33 亿元，其中万润工业园一期投入6.3 亿元建设年产医药中间体及原料药产能共3155 吨/年，预计可实现销售收入9.51 亿元，利润总额1.52亿元。此外，公司积极布局聚酰亚胺材料和光刻胶单体材料、锂电电解液添加剂等新材料领域，有望成为未来新的利润增长点。继公司发布2021 年股权激励方案后，公司又公告控股子公司九目化学将通过增次扩股的方式，引入员工持股平台，面向九目化学高管、核心业务骨干等员工，员工持股计划占增资扩股后的股权比率不超过7.12%。公司通过股权激励的方式，建立长期激励约束机制，有利于公司长期成长。
投资分析意见：维持公司2021-2023 年归母净利润6.68、9.05、10.86 亿元的预测，对应PE 分别为28X、20X、17X, 维持“买入”评级。
风险提示：1）新项目进展不及预期；2）产品价格大幅波动