公司披露2021 年三季报。2021 年前三季度收入117.2 亿元，同比+36.4%；归母净利润12.9 亿元，同比+18.4%。毛利率27.2%（YoY-1.5pct），归母净利率11.0%（YoY-1.7pct）。2021 年Q3 单季收入40.5亿元，同比+23.5%；归母净利润4.7 亿元，同比+4.6%。毛利率27.5%（YoY-2.7pct），归母净利率11.6%（YoY-2.1pct）。毛利率下滑主要系原材料成本与汇率上涨、部分运费计入成本，以及产品结构改变所致。
2021Q3 销售、管理、财务、研发费用率分别为5.2%、5.2%、-0.6%、4.1%，同比+1.2pct、-0.4pct、-2.7pct、+0.3pct。
新能源汽车景气持续驱动公司收入增长，空调零部件业务由于下游需求疲软表现较弱。（1）制冷业务方面：根据产业在线数据，2021Q3 的空调、冰箱产量分别为3385、2062 万台（YoY-6.7%、-14.4%），前三季度累计产量33077/ 14684 万台（YoY+9%、+11.6%），Q3 下游空调等消费需求较为疲软，一定程度上影响制冷业务表现。（2）汽车零部件业务方面：根据中汽协数据，2021 年前三季度累计汽车销量1862.3 万辆，同比增长8.7%，其中新能源汽车累计销量215.7 万辆，同比增长185.3%。9 月份新能源汽车销量35.7 万辆，创历史新高，同比增长148.4%。公司热管理能力优秀，新能源车在手订单充足，驱动公司收入增长，未来发展值得期待。
盈利预测与投资建议：预计21-22 年归母净利润分别为17.59、22.42亿元，同比+20.3%、+27.5%，对应21、22 年PE 49.2x、38.6x，考虑到可比公司估值，公司在同行中质地突出且新能车业务前景广阔，给予21 年55xPE，对应合理价值26.94 元，维持“买入”评级。
风险提示：行业景气度下降；原材料价格上升；新能源车增长不及预期。