前三季度业绩大幅增长，向三月科技转移部分专利权。前三季度公司营业收入和利润增速较快，主要系境外子公司MP Biomedicals,LLC 新冠抗原快速检测试剂盒产品在本期发生销售业务，同时受益于国六标准推广，公司沸石分子筛产品逐步放量等；经营性净现金流9.90 亿元，同比增长105%；费用合计5.32 亿元，费用率16.5%，同比下降4.38 pct，其中三季度单季研发费用1.04 亿元，环比增长54.9%。鉴于公司及子公司业务定位，公司拟将前期委托三月科技研发的OLED 成品材料的专利权及已受理的专利申请权，以及公司自研的PI 成品材料的专利权及专利申请权转让给三月科技，转让价格为3920 万元。三月科技已成长为国内显示用电子化学成品材料领域专利与技术方面的领先企业，本次交易有利于提升三月科技核心竞争力，为其后续的产品开发提供技术储备和研发经验，为未来发展奠定良好的基础。
沸石材料有望加速放量，OLED 材料成长空间广阔。随着2021 年7 月1 日重柴国六标准开始实施，车用沸石环保材料需求大幅增长，公司现有沸石环保材料产能5850 吨/年，拟扩建产能7000 吨/年，其中4000 吨/年车用沸石有望年底前逐步投产，通过与全球领先的汽车尾气净化催化剂企业庄信万丰深度合作，公司不断巩固其在高端车用沸石系列环保材料领域技术和生产能力等方面的全球领先地位。公司是国内OLED 单体和中间体领先企业，受益于OLED 显示市场的发展，公司OLED 材料业务快速增长，具有自主知识产权的OLED 成品材料通过下游厂商认证，随着国内OLED 面板厂商崛起，有望逐步放量，有助提升公司业绩和估值水平。
积极布局高端新材料产品，股权激励利好长远发展。公司不断巩固液晶材料、OLED 材料、沸石环保材料等领域领先地位，同时积极布局聚酰亚胺材料、光刻胶材料、锂电池电解液添加剂等领域，为未来发展蓄力，去年以来公司聚酰亚胺材料、光刻胶材料进入快速增长期，此外公司加大了医药板块布局力度，拟投资 6.3 亿元建设医药中间体及原料药项目，预计2021 年底前投产。公司限制性股票激励计划进展顺利，共授予包括公司管理层在内的610名激励对象限制性股票2120.2 万股，本次激励计划将进一步提高员工积极性、创造性。子公司九目化学也实施了股权激励计划，共181 名员工以6.18元/股的价格完成认购新增的1334.5 万股股份，占九目化学总股本7.12%，有助于充分调动员工的积极性，吸引和留住人才。
维持“强烈推荐-A”投资评级。预计2021-2023 年公司归母净利润分别为6.76亿、8.81 亿和11.24 亿元，EPS 分别为0.74 元、0.97 元和1.24 元，PE 分别为27 倍、21 倍和16 倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。
风险提示：产品销量不及预期、汇率大幅波动、新项目投产不及预期。