业绩
10 月25 日，公司公布2021 年三季度业绩，前三季度实现营业收入26.95亿元（+32%），比2019（+42%）；归母净利润7.17 亿元（+39%），比2019（+33%）；扣非归母净利润7.10 亿元（+55%），比2019（+37%）；
分季度看，公司2021Q3 实现营业收入10.18 亿元（+21%），比2019（+42%）；归母净利润3.04 亿元（+26%），比2019（+40%）；扣非归母净利润3.07 亿元（+38%），比2019（+45%）。业绩超预期。
点评
业绩扎实稳健，利润增长超预期。第三季度国内疫情出现局部反弹，公司在此情况下仍保持业绩稳健增长，经营韧性十足，前三季度经营现金流同比接近翻倍增长，主要来自产品回款。前三季度公司毛利率59.72%，同比保持稳定；净利率26.59%，同比增长1.5pct，盈利能力逐步增强。环比来看，公司Q3 营业收入上涨18%，归母净利润上涨26%，扣非归母净利润上涨31%，业务持续恢复。
销售及管理费用率指标健康，研发维持高比例投入。公司Q3 销售费用率13.16%，同比下降0.1pct；管理费用率3.25%，同比下降0.96pct；研发费用率11.02%，同比上涨0.63pct，公司研发费用率持续高于行业平均水平，有望持续驱动公司创新成长。
化学发光、分子诊断新品获批，产品线丰富满足多样化市场需求。公司于8月获批全自动化学发光免疫分析仪， 包含AutoLumo A1800、A1820、A1860、A1880 四个型号，仪器小巧灵活，通量为180T/小时，是现有全自动化学发光产品的有效补充。5 月推出全自动核酸提纯及实时荧光PCR 分析系统，7 月获得新冠检测试剂注册证，多款新品打开长期成长空间。
盈利调整与投资建议
公司是化学发光领域龙头企业之一，业务多元，我们预计公司21-23 年实现归母净利润10.06 亿元、13.84 亿元、18.71 亿元，同比增长35%、38%、35%。维持“买入”评级。
风险提示
政策导致产品大幅降价风险；新冠变异毒株造成疫情反弹风险；原材料供应风险；新产品市场拓展不及预期风险等。