事项：
2021 年10 月21 日，公司发布2021 年第三季度报告：
公司2021Q1-Q3 实现营业收入7.91 亿元，同比增长67.80%；实现毛利率26.51%，同比-3.02pct；实现归母净利润0.89 亿元，同比增长76.03%。
评论：
L/S 设备及湿电子化学品业务持续放量，带动公司业绩持续高增长。公司2021Q3 实现营业收入3.46 亿元，同比增长269%；实现归母净利润0.37 亿元，同比增长8308%；实现毛利率23.64%，同比-8.92pct，毛利率主要受原材料上涨、产品结构变化等影响而短期承压。公司业绩受项目交付节奏影响较大，历史上看，公司承接的大型项目主要在Q4 集中交付，2020Q4 单季度收入约占全年收入的49.7%，归母净利润约占全年利润的58.6%。公司今年四季度有望延续过往旺盛的态势，全年业绩有望保持高增长。
国内IC 用L/S 设备市场约100 亿元，公司与北方华创配套合作有望快速放量。
L/S 设备作为泛半导体制程附属设备，晶圆厂认证及与主设备厂的协同铸就其坚实的壁垒。目前国内集成电路用L/S 设备市场空间约100 亿元，市场份额主要被国外厂商占据。公司作为国内少数实现L/S 设备量产的厂商，主要与北方华创配套合作，配合其主机台进入下游客户供应链。北方华创是国内半导体设备龙头厂商，在刻蚀、薄膜沉积等L/S 设备主要需求环节拥有领先优势，通过与北方华创合作，公司L/S 设备有望在集成电路领域快速突破。
公司布局泛半导体湿电子化学品生产环节，未来有望进入半导体材料领域。
公司2018 年完成首单湿电子化学品供应与回收再生系统——京东方B11 化学品供应系统，通过标杆项目带来的示范效应，公司现已为京东方、奕斯伟、和辉光电、惠科系等客户提供服务，2020 年公司湿电子化学品供应与回收再生系统业务收入5048 万元，2021H1 即达到5511 万元，未来收入有望快速放量。
公司2021 年8 月在上海市化学工业区设立全资孙公司，布局泛半导体湿电子化学品制造相关领域，未来有望切入半导体材料领域。
盈利预测、估值及投资评级。泛半导体产业链转移为国内废气治理厂商带来机遇，下游客户积极扩产带动废气治理需求快速增长。公司作为行业龙头，有望显著受益于下游旺盛的需求，同时L/S 设备、泛半导体湿电子化学品业务顺利推进。考虑到原材料价格上涨等因素对公司业绩的影响，我们将公司2021-2023年归母净利润预测由1.80/2.77/4.12 亿元下调至1.50/2.51/3.78 亿元，对应EPS为1.21/2.02/3.05 元。考虑到可比公司估值和公司业绩增速，给予公司2022 年54 倍PE，对应目标价109.28 元/股（原值为120.6 元/股），维持“强推”评级。
风险提示：下游需求不及预期；原材料价格上涨超过预期；新产品研发及业务进展不及预期；中美贸易摩擦引发不确定性。