公司发布三季度报告，公司前三季度实现营业收入78.23 亿元，同比增长81.14%，实现归母净利润7.53 亿元，同比增长94.44%，其中三季度实现营业收入29.06 亿元，同比增长65.44%，归母净利润2.94 亿元，同比增长71.26%。
事件评论
三季度行业仍受芯片压制，特斯拉及新能源汽车持续走强助力公司收入大幅超越行业表现。拓普三季度实现收入29.06 亿元，同比增长65.44%，环比增长16.70%，而乘用车行业21Q3 销量485.4 万辆，同比下滑11.9%，环比下滑1.3%，公司收入表现显著优于行业，营收绝对额再上台阶。从下游客户表现来看，21Q3 特斯拉全球销量24.1 万辆，同比增长73.2%，环比增长19.9%，其中上海工厂销量13.3万辆，同比增长290.1%，环比增长44.1%。其他主要客户方面，吉利、通用21Q3分别同比下滑22.9%和19.0%，环比下滑6.3%和增长30.1%。特斯拉以及新能源汽车行业放量助力公司收入加速释放。
原材料成本高压下，公司盈利能力依然改善，业绩超出预期。21Q3 公司净利润率10.1%，环比提升1.5pct，同比提升0.3pct。虽然钢铝原材料价格上涨较多，公司通过调价机制保障盈利能力平稳，同时表明新客户盈利能力较好。毛利率2021Q3为21.1%，环比提升1.3pct，期间费用率环比下降0.5pct，同比下降5.7pct。收入加速提升下，规模效应显现，费用率大幅改善。
新业务持续开拓，客户加速扩容。产品上，公司成功研发热泵总成及核心部件，当前正在快速推向市场，同时加快集成式热泵总成2.0 版本的研发与验证工作，智能刹车系统与转向系统加速验证与匹配。客户上，公司新产品获得FORD、RIVIAN批量供货，其中RIVIAN 合作配套的单车价值达1.1 万元。此外，公司与重庆金康在重点车型合作轻量化底盘系统等产品，与华为开始合作热管理系统相关产品。
投资建议：拓普集团从底盘系统切入，延展智能驾驶与热管理，有望成为新能源汽车平台型供应商。全球新能源汽车放量已成定局，公司有望挖掘北美客户和新兴造车势力新的增长点。四季度行业芯片有望进一步缓解，特斯拉及新能源销量也有望持续走强，业绩有望进一步提升。预计2021-2023 年EPS 分别为1.10 和1.56 和1.99 元，对应PE 分别为43.1X、30.3X 和23.7X, 维持“买入”评级。
风险提示
1. 行业缺芯缓解不及预期；
2. 原材料成本持续上升。