受行业因素影响，公司Q3 业绩承压。10 月14 日晚公司发布业绩预告，预计2021 年前三季度实现归母净利4.80~4.95 亿元，同比+50.8%~55.5%；其中，对应Q3 单季归母净利润为1.10~1.25 亿元，同比+23.9%~40.8%。公司在汽车行业缺芯、原材料上涨的背景下，Q3 业绩承压，符合市场预期。公司智能座舱、智能驾驶及网联服务三大产品线业绩提升，同比仍保持较快增长，符合市场预期。随着Q4 芯片、原材料负面影响有望趋缓，公司Q4 业绩弹性可期。
公司智能座舱产品受益“大屏化”和“多屏化”趋势，业绩稳健增长。公司智能座舱业务产品包括车载信息娱乐系统、驾驶信息显示系统、显示终端、车身信息与控制系统等，其中自2019 年公司首个基于高通骁龙820A 的四屏互动智能驾驶产品配套理想ONE 以来，公司智能座舱产品受益“大屏化”和“多屏化”
趋势，客户不断扩展，已在广汽乘用车、长城、长安、奇瑞、理想、天际等多家国内领先车企的车型上规模化配套量产，且获得一汽丰田、广汽丰田等合资客户的新订单。公司的“一芯多屏”与虚机等新技术也能够帮助车厂整合多屏功能，提升座舱性能。公司2021 年上半年智能座舱业务收入为33.38 亿元，同比+44.1%。
自动驾驶和智能网联增长迅速，产品客户不断扩展。智能驾驶领域，公司产品囊括智能驾驶多级别解决方案。IPU02 的全自动泊车系统、360 度高清环视系统等辅助驾驶产品已批量供货给吉利、广汽、一汽等多家主流主机厂。基于英伟达Xavier 进行开发的IPU03 自动驾驶域控制器，已率先在小鹏P7 上量产配套；同时基于英伟达Orin 开发的IPU04 有望率先落地理想汽车。今年9 月底，公司首款搭载英伟达Orin 芯片的域控制器成功下线量产，看好后续扩展。智能网联方面，公司德赛西威先后推出了整车级OTA、网络安全、蓝鲸OS3.0 终端软件等网联服务产品，并已经陆续实现商品化。公司2021 年上半年自动驾驶/智能网联实现收入为5.71/1.74 亿元，同比+182.7%/+121.3%，增长迅速。
风险因素：汽车行业景气度下行；产品研发进度不及预期；新产品和新客户扩展不及预期。
投资建议：公司三大业务智能座舱、智能驾驶及网联服务三大产品线业绩稳步提升，新项目、新产品相继落地和量产，下游客户持续扩展，未来成长可期。
我们维持公司2021-2023 年EPS 预测为1.42/1.77/2.21 元，结合公司近三年PE 水平以及参照可比公司，给予2022 年65 倍PE，维持目标价112 元，维持“买入”评级。