推荐逻辑：1.5G 建设保证通信连接器业务稳中有进；2.汽车连接器业务进入收获期，APTIV、华为、GKN、比亚迪、吉利等客户逐渐导入；3.美国跟踪式光伏支架约25%为公司代工，美国能源局9 月报告提到2035 年太阳能有潜力供应美国40%的电力（2020 年为3%），保障公司光伏业务长期成长；4.公司于2021年5 月完成客户议价，部分钢价与汇率波动将转嫁至客户，保证光伏业务毛利率；5.收购天津晟维打造自主品牌，预计国内光伏支架业务贡献增量业绩。
通讯连接器：高速通信技术领先，优质客户积累，5G建设应用扩展增量空间。
国内领先高速IO 连接器制造商，坚定大客户合作策略，已与华为、中兴、富士康、和硕、Duratel 等优质客户建立长期合作关系，内设华为专案工厂；5G 基站建设存在95%增量空间，间接带动5G应用领域成为通信连接器行业新蓝海。
汽车连接器：苏州远野21H1 达盈亏平衡，客户潜在订单量有待释放。苏州远野专项负责汽车连接器业务，汽车连接器研发周期长，高速通信连接器技术可复用于汽车领域，21H1 苏州远野已实现盈亏平衡，两者合计营收yoy+304%；APTIV、华为、GKN、比亚迪、吉利等客户导入，潜在订单量可期。8 月新能源乘用车渗透率接近20%，新能源汽车销量增长趋势稳定；汽车电子化显著增加单车连接器用量，ADAS 升级带来用量高增长机遇；汽车电子系统复杂化对连接器提出高要求，单车连接器价值较传统燃油车至少提升3 倍以上。
光伏跟踪支架：光伏发电高增长，原材料价格风险转移，国内市场机遇可期。
跟踪支架产品已为公司带来半数营收，主要为国外光伏跟踪系统龙头厂商NEXTracker、GSC、FTC 代工。据美国能源部预测，2035 年太阳能发电占比全美电力有望从2020 年3%提升到2035 年40%，光伏发电市场潜力巨大；受21H1 原材料价格波动影响，跟踪支架毛利率降至14.2%，目前已与客户协商相关价格波动风险规避机制，毛利率有望回升；7月收购增资天津晟维，获得其三大类平单轴跟踪支架产品研究专利，有望打开国内跟踪支架自主品牌市场。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年EPS 分别为1.09 元、1.93 元、2.46元，未来三年归母净利润复合增速为32.6%。我们采用分部估值，认为公司2021年合理市值为84.4 亿元，对应目标价49.7 元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格或大幅波动、下游市场增长不及预期等风险。