事件：
2021年8月30日晚，海信家电披露了2021 年中报业绩，2021H1 实现营业收入324.24 亿元，yoy+53.76%；若剔除合并三电控股的影响，yoy+49.99%；实现归母净利润6.15 亿元，yoy+22.27%；2021Q2 实现营业收入184.89 亿元，yoy+36.95%；归母净利润3.97 亿元，yoy-13.5%。
点评：
中央空调业务持续复苏，拉动营收同比高增。2021H1 公司的中央空调业务持续复苏，公司的多联机产品同比增幅达到46.3%；主做中央空调的子公司海信日立实现营收87.87 亿，yoy+57.2%，超过行业增速，表现优异，带动公司暖通空调业务实现收入 161.30 亿元，yoy+43.92%；公司的冰洗业务营收也实现了yoy+53.14%的高增长，最终实现111.28 亿元。此外，由于完成了对三电控股的并购，海信家电实现了向汽车空调压缩机、汽车空调产业的拓展，拉动2021H1 内实现总营收324.24 亿元，yoy+53.76%，同比高增，业绩亮眼。
原料价格上涨毛利率下滑，公司短期盈利能力承压。受到2021 年原材料价格上涨的影响，公司的毛利率略有下滑，为20.94%，yoy-2.03pct。分业务看，公司空调、冰洗业务毛利率分别为26.44%、19%，yoy-0.2pct、-3.02pct，均有不同程度下滑。最终，2021H1 公司实现归母净利润6.15 亿元，yoy+22.27%，增速低于营收；2021Q2 实现归母净利润3.97 亿元，yoy-13.5%，同比下滑，盈利能力短期承压。
持续技术创新推出多款新品，强化品牌推广改善销售结构。中央空调方面，公司推出的日立SET-FREE 智享系列；家用空调方面，打造了行业首批柔风和净化相结合的海信新风空调春风系列；冰洗方面，推出了海信真空全金属内胆冰箱，创新脚步从未停歇。品牌方面，公司持续发力体育营销，增强品牌在全球的知名度，促进出口的份额。此外，根据AVC 数据，公司中高端冰箱零售额占有率同比提升2.4%。
投资建议：我们调整公司2021-2023年营收增速分别至31.99%、11.9%、12.52%，调整归母净利润增速分别至18.61%、9.83%、5.74%，当前股价对应2021 年估值为9.28 倍，继续给与“买入”评级。
风险提示：原材料价格持续上涨，行业竞争愈发激烈