事件：8 月26 日，公司发布2021 半年度报告，上半年公司实现营业收入36.69 亿元，同比增长10.60%，实现归属上市公司股东的净利润7.63 亿元，同比增长10.79%。
国内市场长期受益于非常规油气开发，公司海外订单增势明显：为保障我国能源安全，根据中国石油经济研究院《2050 年世界与中国能源展望(2020 年)》的数据显示，2030 年前我国原油产量有望维持2 亿吨，天然气产量稳步提升，2050 年达3500 亿立方米，天然气是高比例可再生能源系统保持安全性和稳定性的重要支撑，与油气增长相关的油田服务市场也会持续增长。截止至2021 年半年度报告，公司获取新订单52.62 亿元，较上年同期增长12.92%，报告期末存量订单54.75 亿元。海外市场方面，国际油价形式持续提升，上半年布伦特平均价格为65.22 美元/桶，较去年同期上涨54.9%，WTI 平均价格为62.16 美元/桶，较去年同期上涨67.60%，2021 年上半年国际主要市场天然气价格也显著上升，公司海外1-6 月订单较去年同期增长68.90%，大幅提升，饱满的订单将为公司未来的发展打下坚实的基础。
核心业务板块保持增长，单季度毛利率水平环比改善：分产品来看，上半年，公司的油气装备制造及技术服务实现营收28.68 亿元，同比增长10.45%，环保服务业务实现了较快速的增长，实现收入2.38 亿元，同比增长35.62%。毛利率方面，2021H1 公司销售毛利率为37.56%，同比提升0.39pct，Q2 公司毛利率为38.27%，环比提升1.82pct。公司上半年研发支出为1.25 亿元，较上年同期增长13.64%。在技术创新方面公司加大投入，推动数字化转型，推动研发装备物联网平台系统，实现井场作业设备云存储、设备智能分析、智能报警，同时推出国际首套智能压裂协同控制系统，实现全自动压裂巡航控制等功能。控费方面，2021 年半年度销售/ 管理/ 财务费用分别为1.78/1.53/-0.19 亿元， 同比变化17.45%/20.57%/-40.73%，财务费用大幅减少主要系本期结转分期收款销售商品产生的利息收入较高所致。销售/管理/ 财务费用率分别为4.85%/4.17%/-0.52%。
非常规油气资源开采规模提升带动油气压裂设备需求，公司增发募集资金投资智能压裂装备项目：公司8 月17 日发布定增预案，本次定增募集资金总额不超过25 亿元；其中11.5 亿元将投入数字化转型一期项目，将有利于公司的业务效率提升以及在市场中保持领先地位。7.5 亿元将用于新能源智能压裂设备及核心部件产业化项目，根据国家统计局的数据显示，2020 年我国原油和天然气的产量分别为1.95 亿吨和1,925.00 亿立方米；进口量分别为5.42 亿吨和1,413.52 亿立方米，同比增长 7.22%和5.28%。不断上升的对外依存度严重威胁到我国的能源安全，随着“十四五”规划进一步强调实施能源资源安全战略，非常规油气资源作为增产主力，开采力度有望延续，未来有望进一步拉动新型压裂设备的需求，此次项目建成后，预计达产年销售收入 22.81 亿元，年净利润达到8.04 亿元，将进一步提升公司的综合竞争力以及盈利能力。
投资建议：鉴于公司受益于我国能源安全战略，叠加非常规油气资源作为增产主力，开采力度有望延续，未来有望进一步拉动新型压裂设备的需求；海外市场随着油价的复苏而带动设备需求的提升，因此我们维持公司“买入”评级；根据模型测算，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为19.38、23.29、27.86 亿元，EPS 分别为2.02、2.43、2.91 元，对应PE 分别为20倍、16 倍、14 倍。
风险提示：原油天然气价格下跌的风险；市场竞争加剧的风险；低碳能源体系的发展对行业发展的风险；海外收入面临部分国家危机、汇率变动的风险；新冠病毒疫情风险；境外法律、政策风险；公司产业部分转型失败的风险。