8 月31 日，公司发布2021 半年报，2021H1 实现收入65.16 亿元，同比增长13.65%；归母净利6.65 亿元，同比增长2908.24%；收入增长主要系本期销售恢复性增长所致。
分产品看，21H1 公司休闲服饰收入23.48 亿元（+28.71%），占比36.03%，儿童服饰收入41.08 亿元（+6.88%），占比63.05%。
2021H1 公司毛利润28.79 亿元，同比增长16.07%，毛利率44.18%，同比增0.92pct。其中休闲服饰毛利率43.55%，同比增长8.54pct，儿童服饰毛利率44.48%，同比减少2.53pct。
费用率方面，21H1 销售费用率21.54%（-5.88pct），管理费用率4.18%（-3.12pct）；销售费用率和管理费用率大幅下降的主要原因是系上期包含法国 KIDILIZ 集团。
2021H1 公司归母净利6.65 亿元，同比增长2908.24%；在毛利率稳定，费用率显著减少的背景下，公司归母净利率同比增长10.07pct 至10.17%。
21H1 公司存货周转天数为129 天，同比减少94 天。存货规模27.11 亿元，同比减少31.5%。减少主要系20H1 包含法国KIDILIZ 集团及21H1 库存控制卓有成效，库存余额同比减少所致。
公司已建立包括专卖店、商超百货、购物中心、奥特莱斯、电商、小程序等在内的线上线下全渠道零售体系。21H1 期末公司门店数为8733 家，较2020 年底净增8 家。
公司拥有多品牌运作平台及经验，能有效整合两大细分行业产业链上下游的资源，迅速渗透至市场和目标消费者；整合全链路资源，建立一套与自身经营模式相适应的贯穿各个业务环节的合作体系，保证了轻资产高效益运营模式的成功实施；布局全渠道销售网络，成功布局中国一二三四线市场，同时电商业务收入连续多年快速增长。
维持盈利预测，给予买入评级。公司旗下拥有多品牌矩阵，针对不同平台人群发力，随着疫后复苏，轻装上阵有望持续聚焦主力品牌矩阵发力。我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为15.48、18.65、22.16 亿元，对应EPS 分别为0.57、0.69、0.82 元，对应P/E 分别为16、14、12 倍。
风险提示：国内终端消费需求增速放缓；休闲服饰市场快速变化；童装市场竞争加剧等风险。