本报告导读：
21Q2 业绩符合预期，环比加速，古8 以上加速放量带动结构提升，省外向好；疫情之后公司龙头地位得到持续强化，当下销售进展迅速，看好公司下半年业绩确定性。
投资要点：
上调盈利预测，维持“增持”评级，维持目标价290.10 元。考虑到公司销售进度领先，上调盈利预测，预计期内EPS 分别为4.47 元（+0.24 元）、5.49 元（+0.53 元）、6.31 元（+0.58 元），考虑到估值切换，维持目标价290.10 元。
Q2 趋势环比向好，高端品继续发力。公司21Q2 业绩表现符合预期，收入增速环比提振，利润弹性释放，我们估测2021Q2 期内古16 以上增速接近翻倍，古8 增速接近50%，古5 以下增速相对有限，Q2业绩高增除收入确认节奏外亦与高端品放量有关。
年份原浆、黄鹤楼齐头并进，省外占比持续提升。2021H1 公司年份原浆系列收入同增15.5%，吨价同增24.6%，毛利率上行1.92pct；2021H1 湖北需求回暖，低基数下黄鹤楼期内收入同增319.6%，吨价同增38.1%，毛利率上行4.47pct；上半年河南及长江以南表现亮眼，华北、华南地区收入分别同增40.3%、67.5%，省外占比继续提升。
盈利能力稳定，现金流、预收款指标亮眼。21Q2 期内毛利率同比提升1.01pct，公司期间费用投放相对稳定，管理、销售费用率同比基本持平，2021Q2 净利率达19.61%，同增2.27pct。公司2021H1 末账面合同负债达22.14 亿元，处于历史高位，期内应收票据在20.03 亿元，相对良性，收入确认因素导致期内销售收现同增121.44%，环比提振显著。
风险因素：宏观经济压力、疫情点状复发。