本报告导读：
公司业绩超预期，公司持续降本增效，优化产品结构，公司盈利能力不断提升，下半年业绩有望进一步增长。公司产品结构优化有利于提升利润率水平。
投资要点：
维持“增持”评级 。公司是全球领先的球墨铸铁管及管铸件研发制造商，考虑到公司持续降本增效、优化产品结构，上调公司2021-2022 年EPS 预测为0.59、0.61 元（原0.46/0.48 元），新增2023 年EPS 预测为0.64 元。
参考可比公司，给予公司2021 年10 倍PE 估值，上调公司目标价至5.90元（原4.52 元），维持“增持”评级。
业绩超预期，持续降本增效，业绩有望进一步增长。公司21H1 实现归母净利13.32 亿元，同比增53.03%；21Q2 单季实现归母净利8.99 亿元，环比增107.68%，公司业绩大幅上涨。公司期间费用率稳步下行，公司21H1期间费用率为2.77%，较21 年一季度下降0.32 个百分比。根据公告，子公司广东新兴和武安铸管的智能化生产线已实现人均劳效1000 吨/年的新跨越。我们预期随着公司持续深化降本增效，其业绩有望进一步增长。
产能布局合理，下游需求空间广阔。目前公司具备500 万吨/年钢材和320万吨/年管铸件产能，且公司已形成覆盖全国主要地区的球墨铸铁管产能布局。另外公司积极拓展铸管应用领域，不断做大市场蛋糕，充分挖掘产品下游需求潜在空间，2021 年上半年实现污水管产品销量同比增长79%。
产品结构持续优化，盈利能力不断提升。公司优特钢产品占比进一步提升，2021H1 其品种钢、特种管材销量分别同比增57.5%、200%；另外公司高附加值铸管实现规模化销售，2021H1 其差异化产品销量同比增80%。
公司产品竞争力进一步提升，盈利能力不断增强。
风险提示：宏观经济大幅下行；不可预测的安全事故。