本报告导读：
公司2021H1业绩符合预期，煤机业务利润率Q2大幅回升，汽车业务增长明显，维持增持评级。
投资要点：
结论：2021 H1营收 150.8 亿元（+22.5%），归母利润 12.0 亿元（+5.9%），符合预期，维持 2021-23 年EPS1.04、1.61、1.87 元，维持目标价22.63元，对应 2021 年11.86 倍 PE，增持。
煤机业务盈利水平环比大幅回升，煤矿智能化改造业务具备较大空间。Q2公司煤机板块实现收入31.9 亿元（同比-1.9%、环比+6.3%）、利润6.8 亿元（同比-8.7%、环比35.5%），随着钢价趋稳、产品提价等利好驱动，Q2煤机板块归母净利率较Q1 的16.7%大幅回升至21.3%，预计全年将保持较好水平。液压电控子公司2021H1 实现收入9.5 亿元（+14.2%），净利润2.6 亿元（+10.8%），我们认为煤矿智能化改造仍将是公司煤机板块的主要增长点，之后该业务将释放较多业绩。
亚新科增长稳定，SEG 经营不断改善。2021H1 亚新科收入、利润分别实现26.8%、29.1%增长，虽然重卡需求不及预期，但亚新科客户稳定、产品供不应求，我们预计产能释放后业绩将继续稳定增长。受益于全球乘用车需求回暖，SEG 于2021 年H1 实现37.1%收入增长，亏损大幅减少至0.6 亿元，当前SEG 正处于重组的重要时期，海外高成本地区重组、海内外新产能建设正按照计划正常推进，2021 年有望随着重组费用计提完成大幅减亏，2022 年实现微利。
催化剂：煤矿智能化改造超预期、SEG 重组加速风险提示：煤矿智能化改造不及预期