事件：
2021 年8 月24 日，公司发布2021 年半年报，2021 年上半年公司实现营收22.92亿元，同比增长56.54%，实现归母净利润8.76 亿元，同比增长117.84%。实现扣非归母净利润为8.02 亿元，同比增长125.21%，经营活动现金流量净额为1.81 亿元。
点评：
21H1 业绩高速增长，特种集成电路高景气。公司21H1 实现营收22.92 亿元，同比增长56.54%，实现归母净利润8.76 亿元，同比增长117.84%，公司业绩实现了高速增长，超出市场一致预期，主要系公司产品需求旺盛，订单饱满，特种集成电路业务和智能安全芯片业务高景气所致。在特种集成电路业务高景气及智能卡芯片海外持续放量以及FPGA 芯片业务扭亏为盈背景下，公司全年业绩有望持续高增长。
特种集成电路业务高景气，贡献主要利润来源。21H1 公司国微电子实现营收13.70亿元，同比增长69.91%，实现净利润7.61 亿元，同比增长86.71%，占公司归母净利润比例约87%，贡献了公司主要利润来源，国微电子高速增长一方面来源于特种集成电路行业的高景气，另一方面公司也在深度布局。公司的特种微处理器和配套芯片组产品持续推出，在重要嵌入式领域获得批量应用。新一代的2x 纳米的大容量高性能FPGA 系列产品获得了市场的广泛认可，在信号处理、信息安全、网络互联、自动控制等重要领域继续保持领导地位。在模拟产品领域，公司的电源芯片、电源模组、电源监控等产品的市场份额持续扩大。在数字电源、高性能时钟、高速高精度ADC/DAC、保护电路、隔离芯片、传感器芯片等领域加大研发投入，在部分关键技术上已取得突破。
智能安全芯片海外持续放量，盈利能力改善。公司从事智能安全芯片的子公司紫光同芯21H1 实现营收6.39 亿元，同比增长29.22%，实现净利润0.38 亿元，同比增长238.25%。公司智能安全芯片业务实现了高速增长，公司支持客户中标中国移动1.114 亿张超级SIM 卡产品集采项目，公司电信芯片产品在海外市场的出货量快速增长，逐步成为市场主流。金融支付安全产品方面，公司产品支持多种数字支付方案，为新型金融支付应用提供支撑，在国内银行IC 卡芯片市场份额继续提升；社保卡市场积极推进，在多个项目中取得突破；着重发力海外市场，银行卡、支付终端产品销量持续增长。此外，公司车规级安全芯片方案已导入众多知名车企，并实现批量供货。可转债募投项目高端安全芯片和车载控制器芯片的研发及产业化相关工作开展顺利，将为公司未来发展带来新的动力。
FPGA 业务扭亏为盈，助力公司高速发展。公司从事民用FPGA 业务的子公司紫光同创21H1 实现营收2.35 亿元，同比增长103.02%，实现净利润0.89 亿元，去年同期亏损0.91 亿元，紫光同创实现扭亏为盈。公司大规模FPGA 研发进展顺利，中小规模FPGA 多款产品逐步成熟、稳步上量发货，并在视频图像处理、工控和消费市场领域取得了重要进展。公司已初步完成新一代技术创新产品可编程系统平台芯片SoPC 的规划工作，第一代SoPC 产品开始研发，为嵌入式终端、边缘计算、云计算加速等特定领域提供深度优化的富有竞争力的系统级解决方案。
紫光国微子公司深圳国微电子是中国特种集成电路龙头企业。国微电子产品覆盖航空、航天、电子、船舶等重要领域。受益下游行业高景气度，公司特种集成电路业务近年实现收入利润高速增长，2019 年和2020 年分别实现收入10.79 和16.73 亿元，同比增长76.5%和55.1%；分别实现净利润5.06 和8.77 亿元，同比增长101.0%和73.3%，占上市公司总净利润比例分别为125%和109%。
国微电子是国内领先的特种集成电路平台型企业。国微电子是首家启动国家“909”工程的集成电路设计公司，已承接特种装备重点项目200 多项和多项国家重大专项项目，是集成电路领域承担国家重大专项项目数最多的民营企业，同时公司为特种FPGA 及特种存储芯片的国产主要供应商。国微电子特种集成电路业务的主要产品包括：微处理器、存储器、可编程器件FPGA、总线、接口驱动、电源管理和定制芯片等七大类近400 个品种，横跨数字、模拟、存储、功率、FPGA 等众多领域，相较国内科研院所拥有更强市场化机制和更高的竞争壁垒。
特种集成电路业务深度受益于十四五的下游高景气。（1）新一代的大规模可编程器件FPGA 系列产品已经研制完成，该产品的市场前景巨大，是用户国产化率提升的核心器件之一，该产品的顺利推出将进一步强化公司在该产品领域的龙头地位；（2）可编程系统集成芯片（SoPC）产品已经成为国内的标杆性产品；（3）高性能电源类产品的用户快速增长，在多个应用领域实现了国产化率提升；（4）3D 封装集成存储器产品销售快速增长，产品应用覆盖面逐步扩大。
盈利预测、估值与评级：公司作为中国特种IC、安全IC、FPGA 三大赛道龙头企业，目前受益特种IC 下游高景气公司实现快速增长。短期看公司在特种IC 下游高景气下将保持持续高增长，长期看公司不断发力高端智能卡芯片市场，FPGA业务国产替代空间巨大且公司技术实力处于国内领先位置，我们看好紫光国微未来广阔的发展空间，我们上调公司21-23 年净利润分别为17.81（+25%）、26.33（+42%）、35.72（+40%）亿元，对应PE 分别为78x、53x、39x，维持“买入”评级。
风险提示：特种集成电路行业预算支出不及预期风险，毛利率波动风险。