业绩总结：202 1H1，公司实现营业收入22.9亿元，同比增长56.5%；实现归母净利润8.8 亿元，同比增长117.8%。
公司业绩超预期，核心业务大幅增长。2021H1：1）从营收端来看，公司核心业务业绩显著增长，特种集成电路业务订单量大幅增长，用户规模继续扩大，报告期内公司总营收实现同比增长56.5%，增长幅度较往年显著提高。2）从利润端来看，主要业务集成电路及电子元器件毛利率大幅提升，公司整体毛利率为57.0%，同比增加1.9pp；净利率为38.6%，同比增加11.1pp。3）从费用端来看，公司销售费用率为4.1%，同比下降2.4pp；管理费用率为3.7%，同比下降0.5pp；研发费用率为8.9%，同比下降0.9pp。
业务国产化空间广阔，特种集成电路大有可为。复杂多变的国际形势对我国电子信息产业的供应链造成了巨大挑战。受益于国防信息化建设快速增长，未来特种集成电路国产化率将持续提升。公司的特种集成电路业务产品竞争力不断提高，获得客户广泛认可和大批量选用，科研、生产均进入了良性循环的规模应用阶段。报告期内，公司新增116 个新产品立项、新增67 款可销售产品、技术创新20 余项，在特种网络交换技术、高ESD 设计技术、超低噪声设计技术等方面表现突出，产品应用市场不断扩大。随着公司在特种集成电路新产品的研制与开发工作持续推进，为后续发展提供了巨大的动力。
研发投入力度不断加大，智能安全芯片创新成果显著。公司在专利和创新成果均有新收获。2020 年，公司新增知识产权授权65 项，同比2019 年度增加11项。公司在智能安全芯片领域创新成果突出，THD89 系列芯片成为国内首款取得全球最高安全等级认证SOGIS CC EAL6+及国内首款支持EMV一芯双应用的安全芯片，该款芯片搭载的SM9 算法获得国密二级认证，成为国内首批获得该项认证的安全芯片。公司持续加强研发创新力度，不断推出系列创新产品，有望增强自身核心竞争力、巩固市场优势地位。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年，公司EPS 分别为2.84 元、3.92 元、5.29 元，未来三年归母净利润复合增速有望达到58%以上。我们给予公司2021年100 倍PE 估值，对应目标价284.30 元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：全球宏观经济波动的风险；新冠疫情反复带来需求不确定风险。