事件：
2021 年8 月25 日，东方盛虹（000301）发布2021 年半年报：实现营业收入156.91 亿元，同比增长65.43%；实现归属于上市公司股东的净利润11.47 亿元，同比增长1720.30%；加权平均净资产收益率为6.13%，同比增加5.69 个百分点。销售毛利率13.51%，同比增加8.03 个百分点；销售净利率7.29%，同比增加6.65 个百分点。
其中，2021 年Q2 实现营收92.26 亿元，同比+75.62%，环比+42.71%；实现归母净利润5.46 亿元，同比+507.54%，环比-9.22%；加权平均净资产收益率2.82%，同比增加3.65 个百分点，环比减少0.44 个百分点。销售毛利率11.85%，同比增加8.79 个百分点，环比减少4.05 个百分点；销售净利率5.91%，同比增加8.47 个百分点，环比减少3.34 个百分点。
投资要点：
主营产品量价齐升，公司半年度业绩创新高
2021 年上半年，公司业绩实现大幅增长，2021H1 实现营收156.91 亿元，同增65.43%；实现归母净利润11.47 亿元，同增1720.30%。其中2021 年Q2 单季度公司实现营收92.26 亿元，环比增加27.61 亿元，实现归母净利润5.46 亿元，环比减少0.55 亿元；2021 年Q2 单季度实现毛利10.93 亿元，环比增加0.65 亿元，毛利率11.85%，环比减少4.05 个百分点。
公司业绩高速增长，一方面受益于终端需求回暖，化纤行业景气度上升。2021H1， DTY 市场平均价8648.67 元/吨（同比+11.44%，环比+27.59%），DTY 平均价差为3163.23 元/吨（同比+1.41%，环比+23.64%）。其中2021Q1，DTY 市场平均价为8508.17 元/吨，同比-0.47%，平均价差为3228.68 元/吨，同比-4.13%；2021Q2，DTY 市场平均价为8787.64 元/吨，同比+26.01%，平均价差为3098.49 元/吨，同比+7.94%。另一方面，港虹纤维年产20 万吨差别化功能性化学纤维项目以及中鲈科技年产6 万吨PET 再生纤维项目已于2020 年下半年投产，并在2021 年上半年逐步贡献业绩。
2021 年H1 报告期经营活动现金流入净额为7.13 亿元，同比增加3.16亿元，增幅79.42%，主要是报告期内公司毛利增加所致。2021 年H1，公司销售商品、提供劳务收到的现金176.11 亿元，同比增加91.67%
涤纶长丝产能稳步扩张，未来成长确定性强
公司在差别化涤纶长丝产品生产方面处于行业领先地位，截至报告期末，公司拥有230 万吨/年差别化化学纤维产能，其中POY 产能72.04万吨/年，FDY 产能46.26 万吨/年，DTY 产能111.70 万吨/年，公司主要以盈利能力强的高端DTY 生产为主。同时，公司涤纶长丝产能稳步扩张，在建20 万吨/年产能将于2022 年投产，宿迁泗阳基地年产25万吨/年再生涤纶长丝项目和50 万吨/年超仿真功能性纤维项目也处于建设中。随着新增产能陆续投放，公司长丝业务在未来三年将获得稳定的业绩增量，成长确定性强。
注入强盈利能力斯尔邦，新能源材料带来新增长极2021 年5 月13 日，公司公告拟通过发行股份及支付现金方式，购买斯尔邦100%股权。斯尔邦专注于高附加值烯烃衍生物的生产，目前主要产能包括30 万吨/年EVA、52 万吨/年丙烯腈、42 万吨/年环氧乙烷及其衍生物、17 万吨/年MMA、10 万吨/年丁二烯及8 万吨/年SAP；在建丙烷产业链项目，包括70 万吨/年PDH 装置、52 万吨/年丙烯腈装置和18 万吨/年MMA 装置，预计2021 年底建成投产。EVA 树脂是光伏胶膜重要原材料，受益于近年光伏发电高速发展，EVA 需求快速增长。同时，根据环评，公司还拟建10 万吨/年EC 装置和7 万吨/年DMC 装置，进一步完善新能源材料产品结构。通过此次交易，公司将置入盈利能力较强的优质资产，产业链布局进一步完善，同时业务向EVA 等新能源材料领域延伸，将为公司带来新的业绩增长点，核心竞争力持续增强。
炼化项目全面投产在即，助力业绩站上新高度
2021 年6 月，盛虹1600 万吨/年炼化一体化项目首批核心装置完成中交，整体项目预计于2021 年底全面投产。相较传统炼化企业，盛虹炼化高附加值化工品占比高达69%，项目盈利能力更强。同时，公司积极布局下游深加工项目，拟建“2#乙二醇+苯酚/丙酮项目”和“POSM多元醇项目”，新增环氧乙烷、苯乙烯、聚醚多元醇等产能，进一步延伸产业链，切入聚氨酯领域，提升产品附加值。公司炼化项目单线规模达1600 万吨，是目前国内最大的单线产能，巨大的规模优势可有效减少单位能耗，提高设备效率，展现出强成本竞争力。待炼化项目全面投产，公司将形成完整的“原油炼化-PX/乙二醇-PTA-聚酯-化纤”全产业链，真正实现从“一滴油”到“一根丝”的布局，一体化优势显著。同时，炼化项目本身的强盈利能力，也将助力公司业绩站上新高度。
传统旺季到来，看好长丝下半年景气持续
2021 年7 月1 日到8 月24 日，DTY 市场均价9277.94 元/吨，同比增长40.25%，环比增长5.58%；DTY 价差2980.17 元/吨，同比增长27.05%，环比减少3.82%，三季度截至目前的盈利能力处于相对高位。
同时，秋冬季节来临，涤纶长丝将迎来传统旺季，下游秋冬装备货将有效带动涤纶长丝需求增长。涤纶长丝景气度有望持续向上，下半年长丝盈利向好，业绩可期。
盈利预测和投资评级：维持买入评级 预计公司2021/22/23 年归母净利分别为25.91 亿元、78.51 亿元和103.79 亿元（暂不包含斯尔邦注入后的并表贡献），对应PE 分别为84、28 和21 倍，给予“买入”
评级。
风险提示：政策落地情况、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原油价格波动、环保政策变动、经济大幅下行、增发进展不及预期。