事件：
公司发布《2021 年半年度报告》，期内实现收入3.31 亿，同比增长111.06%；实现归母净利润1677 万，利润实现转正。
评论：
1、特种领域业务是公司增长基石，民用领域助推公司快速增长。
期内公司收入高速增长，主要系公司在手订单充足，累计在执行项目较同期增加；另外通过加大市场投入、进一步拓展数字地球民用行业和区域应用，市场占有率逐步提升，最终实现营业收入的增长所致。具体到下游各领域收入来看，期内公司特种领域业务实现收入1.94 亿，同比增长55.1%，占到公司收入的58.56%，是公司业绩增长的最主要来源。而在其他民用行业，安全应急领域实现收入5843 万，气象海洋行业实现收入3446 万，交通行业实现收入2618 万，均实现较大幅增长。公司认为，公司在特种行业市场地位稳固，而在民用行业，公司新设中科星启（北京）科技有限公司，中科天极（新疆）空天信息有限公司,收购中科特思信息技术（深圳）有限公司，北京维天信气象设备有限公司两家公司部分股权，截至报告期末，公司控股企业5 家，参股企业5 家，已初步形成覆盖农业、气象、海洋、交通、应急等重点领域的集团化发展态势，民用业务为公司快速增长提供进一步支撑，看好公司业绩增长前景。
2、研发支出快速增长，财务数据反映公司业务加速。
期内公司毛利率出现一定下滑，主要是期内公司存在规模较大、周期较长项目所致。而在各项费用方面，期内公司发生销售费用（4140 万，+68%），销售人员人工成本增加所致；管理费用（4042 万，+99%），主要是期内确认股票激励摊销费用所致；财务费用（-474 万，-323%）；研发费用（4695 万，+43%），主要是公司持续加大研发投入，研发人员数量增加，人工成本增长，无形资产摊销增加所致。期内公司人员规模快速增长，期末公司员工总数超过910 人，其中研发人员621 年，上年同期大幅扩充研发队伍。此外，公司期末存货余额1.38 亿元，较上年同期增长58.62%，主要系报告期内未完工项目增加所致。我们认为，公司资产负债表变化情况反映公司正在积极扩充研发队伍，提升产品研发交付能力。同时公司存货情况反映公司在手订单情况良好，下游需求旺盛。
3、数字地球行业高速发展，公司技术优势明显。
公司是国内数字地球行业的先行者，也是国内数字地球平台应用落地的重要推动者。随着“北斗+”、“高分+”等新应用不断涌现，将空天信息融为一体的“数字地球”技术不断升级，将打造时空双重维度的新基建。公司基于10 余年来在特种领域的应用需求理解和技术储备，积累了丰富的特种领域系统项目开发的知识库，同时积极拓展民用市场，目前，已在农业、气象、海洋、交通、应急等专业领域得到应用，以及石油、电力、燃气等众多企业实现应用。公司依托自身积累的技术优势，研发优势，股东优势及机制优势，有望稳固自身行业地位，享受行业发展带来的长期红利。
4、业绩预测。
预测2021-2023 年公司归母净利润分别为2.16 亿、3.23 亿和4.76 亿元，对应估值78/52/36 倍，给予“强烈推荐-A”评级！
风险提示：国防订单和收入确认波动，民品市场开拓不达预期。