本报告导读：
2021 年中报营收和利润增速超出预期，资产质量前瞻指标边际有恶化倾向。营收增速多方面改善、净息差边际呈企稳趋势是两大亮点。
投资要点：
投资建议：考虑营收端改善趋势明确，调整2021-2023 年净利润增速预测至17.16%（+2.93pc）/17.59%(-2.05pc)/18.14%（新增），对应EPS 1.56（-0.23，因2021 年定增摊薄，下同）/1.83（-0.31）/2.16（新增）元，BVPS12.23/13.75/15.54 元，现价对应5.20/4.42/3.74 倍PE，0.66/0.59/0.52 倍PB。维持目标价10.68 元，对应2021 年0.87 倍PB，维持增持评级。
营收增速多方面改善。剔除资产处置影响后的营收增速为12.7%，仍较2021Q1 有明显提升。核心驱动因素在于：①净息差同比降幅明显收窄；②二季度财富管理业务发力驱动手续费增速回升；③其它非息收入的高基数拖累效应逐步消化。剔除资产处置影响后的净利润增速为7.4%（扣非口径则为10.5%），较2021Q1 小幅回升。
息差边际有企稳趋势。贷款定价存在一定下行压力，但压力主要集中在2021Q1 反应。2021Q2 测算净息差为2.18%，同比下降2bp，而环比上升6bp，已出现边际企稳回升的趋势。
不良前瞻指标边际小幅恶化。①2021Q2 关注率环比上升21bp；②逾期率环比上升7bp；③2021H1 显著加大处置力度，并对应地计提较多拨备，而这是净利润增速改善幅度不及营收的主要原因。
风险提示：经济下行超出预期，区域信用风险爆发。