事件描述
2021H1 公司实现营业收入 142.94 亿元,同比+57.91%;实现归母净利 14.68 亿元,同比+319.91%;实现扣非归母净利 14.16 亿元,同比+380.50%。2021Q2 公司实现营业收入 78.69 亿元,同比+70.05%,环比+22.49%;实现归母净利 8.14 亿元,同比+389.94%,环比+24.46%;实现扣非归母净利 7.58 亿元,同比+366%,环比+15.02%。
事件评论
量价齐升,营收同比大增。价格方面,2021H1 公司主要产品均价同比大幅上涨,SHFE 铜、金属钴、硫酸钴、NCM622 前驱体、硫酸镍价格分别上涨 50.4%、30.9%、53.5%、29.2%、40.2%。销量方面,上半年公司提升负荷、产销两旺,创造历史最好半年产销记录:钴、铜、前驱体产品销售量分别达 12206 吨(+17.82%)、43835 吨(与去年基本持平)、29180(+128.95%)吨。单季度来看,2021Q2 SHFE铜、金属钴、硫酸钴均价分别环比+12.6%、-2.0%、-8.7%;考虑到需求景气下,公司产品环比持续放量,2021Q2 营业收入环比+22.5%。
多点开花,盈利水平持续提升。2021H1 公司实现毛利率 20.56%、净利率 10.71%分别较去年提升 6.04pct、7.11pct。一方面,金属价格齐涨增厚公司毛利空间;另一方面,公司降本控费效果显著,随铜自有矿山供给率提升以及公司前驱体持续放量叠加结构优化,毛利率水平提升;同时公司 2021H1 销售、管理、财务费用率同比下降 1.48pct。公司前驱体业绩贡献逐步凸显,2021H1 华友新能源+(原)华海新能源(华海已于 4 月被华友新能源吸收合并)实现净利润 5255 万,同比+83%。
公司上半年投资收益 2.12 亿元,较去年同期 3098 万元大幅增长,其中合营公司新越科技贡献较大,按照股权比例计算约贡献 2.74 亿元。
多项目持续推进,进展顺利。镍方面,印尼华越项目预计 2021 年底建成试产,华科项目上半年已开工建设,华飞项目前期工作已启动;前驱体方面,除华金、华浦开始批量供货外,数十款高端新产品取得较大研发进展或全球高端产业链突破,NCMA 前驱体进入 C 样阶段,获得欧美高端车企产业链定点;5 款 8 系 NCM 进入 10 吨到百吨级认证,1 款实现批量化生产;多款 9 系 NCM 进入 5 吨到几十吨及认证阶段。高镍前驱体产品认证持续取得突破。
华友钴业一体化的锂电材料布局有望凭借上游布局实现低成本生产,同时稳定的原料供应可以满足下游材料产能规模快速扩张,在材料市场的竞争中突围并实现弱化周期强化成长的成功转型。看好华友钴业作为高成长性一体化锂电材料龙头的配置性价比及长期投资价值。预计 2021-2023 年公司归母净利分别为 31.73 亿、41.48 亿、60.09 亿,对应 PE47X、36X、25X,建议重点关注。
风险提示
1. 金属价格大幅下跌;
2. 公司产能投产达产情况不及预期。