事件描述
柏楚电子发布中报：实现营收4.67 亿元，同增111.45%；归母净利润2.98 亿元，同增112.71%；扣非归母净利润2.74 亿元，同增126.67%。Q2 单季营收2.78 亿元，同增92.71%，归母净利润1.79 亿元，同增104.54%。
事件评论
中报业绩再度超预期，超过此前业绩预告利润。公司此前业绩预告归母净利润为2.80 亿元，中报业绩再度超预期。上半年营收大增，主要源于中功率激光加工控制系统订单高增长，公司中低功率激光切割控制系统国内市占率超60%，上半年继续保持国内市占第一位置。并且高功率总线系统凭借优越性能和高稳定性订单大增。同时，公司激光切割头的厂商认可度不断提升，智能切割头实现突破贡献了较大增量。受益于制造业投资景气持续，以及激光在下游应用行业的不断拓展，激光设备厂商订单旺盛，展望下半年，产业链反馈的需求景气能见度较高，继续看好公司全年业绩高增长。
毛利率高位维稳，净利率有所提升。公司Q2 毛利率80.71%，同比略降、环比基本持平；Q2 净利率64.72%，同环比均略有提升，整体盈利能力高位保持稳定。
控制系统为激光行业格局具备明显优势的环节，且技术壁垒较高，公司在主导的中低功率控制系统领域格局有望持续稳固，高功率总线系统方面市占率持续提升，且新业务也在顺利推进。格局稳固、产品结构优化有助公司盈利能力保持平稳。
立足传统优势业务持续拓展，向平台型自动化龙头迈进。募投项目中，公司加大对智能切割头的扩产，不断丰富产品线以加快业务增长；同时，针对国内焊接自动化的旺盛需求，公司布局智能焊接机器人及控制系统领域，通过切入智能切割下游工序，提高钢构焊接自动化水平；此外，超高精密驱控一体研发项目将有望补足公司驱动器研制方面空缺，与公司控制技术融合后全面提升公司产品控制精度。从中报披露来看，公司超快激光技术及系统研发应用、智能传感器控制系统、智能激光切割头、焊接控制系统、超高精度运动驱动一体技术等项目均在顺利推进。通过新业务拓展，公司有望将控制技术应用边界大幅拓宽，打开长期成长空间。
行业需求景气持续，立足激光切割优质赛道和强产品壁垒，公司不断拓展智能切割头、钢构焊接等新业务，看好公司未来持续高增长。预计21-22 年公司归母净利润为6.06、8.14 亿元，对应EPS 分别为6.04、8.12 元/股，对应PE 分别为73、54 倍，维持“买入”评级。
风险提示
1. 下游激光行业景气下滑；
2. 市场竞争格局加剧；
3. 新业务拓展进度低于预期。