广汽埃安领军集团电动、智能化发展
作为广汽集团电动化、智能化转型的核心力量，广汽埃安（原“广汽新能源”）坚持积极布局新能源全球研发网络，通过自主研发搭建了 GEP 纯电专属平台，推出行业领先的双电机“四合一”集成电驱、弹匣电池系统安全技术等。
我们认为，未来新技术应用和新车型的上线将推动公司的销量、收入和净利润持续增长。我们预计公司 2021-2023 年 EPS 分别为 0.80/0.93/1.09 元，可比公司 2021 年 Wind 一致预期 PE 均值为 29.7x，考虑到公司新能源车业务尚在发展初期，我们基于 27x 2021E PE，给予公司目标价 21.33 元，给予“买入”评级。
广汽埃安新能源车核心产品技术布局领先
据汽车之家报，广汽埃安推出的 GEP2.0 纯电专属平台围绕“全面电气化架构、以用户价值体验为中心”开展设计研发，进一步提高了车型的空间利用率及性能。其在三电系统的全面布局也已经初显成效，2020 年 9 月以来，广汽埃安依次发布自研的超级快充电池技术、弹匣电池技术、海绵硅负极片电池技术，使电池具备了高安全和轻量化特点。我们认为，随着广汽集团“中子星战略”
的持续推进，公司动力电池及电芯的自主研发和产业化应用会再上一级台阶。
自研加战略合作推动智能网联生态构建
据盖世汽车网报，广汽在智能网联领域通过自主研发和战略合作，构建了自身的智能化优势。公司自研的 ADiGO 智能网联生态系统已经进化至 4.0 版本，该系统在实现 L3 级自动驾驶、配备中国首个高精地图的基础上，推出了全球唯二的智能汽车操作系统“G-OS”。另一方面，公司与华为基于 GEP 平台、华为 CCA 合作构建了新一代智能汽车数字平台，将搭载华为全栈智能汽车解决方案。首款 AH8 车型将具备 L4 级自动驾驶功能，计划 2023 年底量产。
上调至“买入”评级
公司以广汽埃安为核心，加速电动化、智能化转型。我们将 2021-2023 年公司营业收入预测分别上调 3%/5%/5%至 633/694/749 亿元，归母净利润预测分别上调 2%/4%/2%至 83.8/97.2/113.7 亿元。可比公司 2021 年 Wind一致预期 PE 均值为 29.7x（前次 25.9x）；考虑到公司新能源车业务尚在发展初期，我们基于 27x 2021E PE（前值 22x），给予公司目标价 21.33 元（前值 17.38 元），上调至“买入”评级。
风险提示：新能源汽车销量不及预期；技术研发进展不及预期。