公司近况
广汽集团发布7月产销数据:7月销量为180,518辆，同比/环比分别-1.90%/+8.7%，1-7月累计销量为1,207,023辆，同比+19.7%。
评论
7月环比表现强劲,广本贡献主要环比增量。整体看，公司7月环比增长强劲，显著跑赢行业。分品牌看，广本7月销量60,468辆，同比/环比分别-15.7%/+12.5%，环比增长有赖于缺芯状况开始恢复。广丰7月销量75,130辆，同比/环比分别+0.8%/+2.6%。全新汉兰达于6月末上市，7月销量6,331辆，累计订单超2.1万个，指导价较老款有所提升，我们预计后续有望持续上量和利好利润率上行。广乘7月销量29,227辆，同比/环比分别+26.4%/+17.2%;埃安7月销量10,528辆，同比/环比分别+103.6%/+21.9%，零售连续3个月破万，批发首月破万,Aion Y销量保持3000+，终端需求较好，电池及芯片供应仍限制Aion Y/s Plus上量，我们认为两款车型均具备破万的能力。
传祺新车型彰显竞争力、值得期待,丰田国产塞纳规划于近期发布。公司从2019年开始着力于自主品牌调整，今年新车型影豹、新一代GS8上市，竞争力提升、市场反馈良好。新一代GS8采用“星钻菱影”设计语言，与老款形成代际感，进一步增加轴距、释放空间，此外首次搭载2.0T+丰田THS混动，公司计划于12月上市;GPMA平台首款轿车影豹定位年轻、具备性价比，预售阶段累计订单超1.5万，月销破万可期。此外，源于北美畅销高端MPV、基于TNGA架构的丰田塞纳规划近期实车亮相，于年底前正式上市。我们预计塞纳有望进一步丰富广丰产品阵容，贡献增量。
携手跨界龙头深入合作，组织架构调整助力研产销一体化。公司与华为等合作伙伴持续深化合作，与华为合作开发车型计划于2023年底量产。我们认为公司保持开放的合作态度，有利于发挥自身在供应链管理、整车生产制造和渠道把控等方面的能力，并加速推出更具竞争力的高端智能新能源车型。长期看，组织架构调整和营销改革为基础，形成车型大总监负责制、营销金三角体系，有望带动公司自主品牌尤其是新能源实现向上突破。
估值与建议
公司A/H当前股价对应2021年17.6/7.1倍P/E，估值水平较低，而传祺量利的边际改善将是股价向上的重要催化。我们维持跑赢行业评级，维持盈利预测及A/H股19元/9.5港币目标价，对应2021年23/10倍P/E，较当前股价有31%/40%上行空间。
风险
汽车行业芯片短缺超预期;合作落地效果不及预期。