事件：8 月6 日，公司发布7 月销量，本月公司批售18.05 万辆，环比增长8.71%，同比微降1.86%。
埃安批售首次过万，创历史新高。7 月，埃安批售10528 辆，环比增长21.87%，同比增长103.60%，批发销量首次过万，创历史新高。我们预计环比表现较好的原因在于：1）主力车型AION S 持续保持较高销量水平；2）AION S PLUS 于6 月23 日上市，7 月销量开始爬坡；3）据广汽公众号，新车AION Y 本月销量超3000 辆（6月为2233 辆），预计持续放量。2021 年1-7 月，埃安累计销量达5.35 万辆，已经完成全年10 万辆销量目标的53.5%。
传祺同比环比双升，MPV 车型表现亮眼。7 月，传祺批售29227 辆，环比增长17.16%，同比增长26.40%。我们预计环比表现较好的原因在于：1）MPV 车型（传祺M8 和传祺M6）本月批售11154 辆（6 月为12293 辆），连续3 个月破万；2）主力车型GS4持续保持较高销量水平；3）GS4 PLUS 于6 月30 日上市，为7 月销量贡献增量。
广丰销量连续7 个月同比上涨。广丰本月批售75130 辆，环比增长2.62%，同比增长0.76%，实现连续7 个月同比上涨。其中，主力车型雷凌、凯美瑞、威兰达分别销售21259 辆、22042 辆、12291 辆。7 月，广本批售60468 辆，环比增长12.51%，同比降幅收窄至15.71%。我们预计本月广本环比较好的原因主要在于：1）主力车型雅阁销量回升至10154 辆（6 月3138 辆）；2）主力车型保持较高销量水平，其中飞度和皓影销量分别为12031 辆和15354 辆。
重磅新品上市，销量有望持续上行。1）埃安：据广汽公众号，埃安7 月新增订单超16000 辆，预计后续释放，已上市的新车AION S PLUS 和AION Y 预计持续放量，下半年将上市的AION V 和AION LX 改款预计贡献新增量。2）传祺：据广汽公众号，影豹自6 月18 日预售起至8 月1 日，累计订单超15000 辆，目前仍旧有大量订单尚未交付，预计影豹销量有望持续上行。3）合资：广丰A+级轿车凌尚和全新汉兰达销量有望持续爬坡，基于TNGA-K 平台打造的新车SIENNA 预计下半年上市，将填补广丰中端家用MPV 市场，有望成为广丰销量新增长点。广本下半年将推出新款奥德赛等改款车型以及新车思域姊妹款，随着芯片短缺逐月改善，预计销量实现快速增长。
投资建议：2021 年，广汽埃安销量有望大幅增长、广汽传祺有望迎来底部反转、合资品牌重磅车型的上市有望为广汽带来显著业绩弹性。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为91.9、131.8、167.3 亿元，对应当前市值，PE 分别为16.3、11.4、9.0 倍，维持“买入-A”评级。
风险提示：汽车行业芯片短缺加剧；自主销量不及预期风险；疫情失控风险。