核心观点
广本销量持续受到缺芯影响。广本7 月销量6.05 万辆，同比下降15.71%，环比上升12.51%，芯片短缺持续影响广本销量表现；1-7 月累计销量43.20万辆，同比增长10.73%。据乘联会，7 月乘用车批发销量同比下滑11.17%，广本批发销量增速不如行业平均水平。具体车型中，7 月分别销售雅阁10154 辆，皓影15354 辆，飞度12031 辆。新车方面，皓影·锐混动e+、新款雅阁等即将上市，下半年将推出新款奥德赛等改款车型。预计芯片短缺下半年将逐月改善，新车型拉动下后续销量有望恢复正增长。
广丰销量同比增速高于行业平均水平，SIENNA 赛那有望成为新增长点。
广丰7 月销量7.51 万辆，同比微增0.76%，环比增长2.62%，受芯片影响较小；1-7 月累计销量49.24 万辆，同比增长24.51%；广丰7 月批发销量增速高于行业平均水平。具体车型方面，凯美瑞7 月销售22042 辆，威兰达销售12291 辆，雷凌销售21259 辆，汉兰达销售6331 辆，C-HR 家族销售4475 辆，YARiS L 家族销售6565 辆。广丰重点车型SIENNA 赛那将于下半年上市，基于TNGA-K 平台打造，将填补广丰中端家用MPV 市场，有望成为广丰销量新增长点。
广汽自主销量增速远超行业平均，广汽埃安延续高增态势。广汽自主7 月销量2.92 万辆，同比增长26.40%，环比增长17.16%；1-7 月累计销售18.02 万辆，同比增长27.98%；广汽自主7 月销量增速远超行业平均水平。
7 月新款传祺GS4 上市，前期开启预售的影豹也于8 月1 日正式上市，累计订单超15000 辆，后续还将推出传祺GS8 等新车型。新能源车方面，广汽埃安7 月销售10528 辆，1-7 月累计销售53541 辆，同比增长110.32%。
Aion Y 7 月销量超3000 辆，成为埃安销量增长重要支点，新车型Aion SPlus 有望进一步带动埃安销量。
财务预测与投资建议：预计2021-2023 年EPS 分别为0.78、0.89、1.00元，参考可比公司估值，给予公司2021 年22 倍PE，目标价17.16 元，维持买入评级。
风险提示：广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险，乘用车行业需求低于预期风险。