投资要点
公告要点：公司发布 2021 年半年度业绩预告：2021 年 H1 净利润4.32-4.72亿元区间，对应2021Q2为1.86-2.26亿元区间，同比+82%-121%区间，环比-24%至-8%区间，业绩略低于预期。
下游客户销量表现分化，提前布局新能源克服不利因素：根据乘联会数据，2021 年 Q2 全国市场乘用车批发量 486 万辆，同比+0.07%，环比-3.27%。T 客户 Q2 全球交付 20.1 万台，同比+122%，环比 8.9%，国内批发量 9.2 万辆，同比+211%，环比+33%。吉利汽车 Q2 批发量 25.4 万辆，同比-22%，环比-24%。上汽通用 Q2 批发量 27.5 万辆，同比-27%，环比-18%。报告期内，汽车行业受到芯片短缺、原材料上涨、运费上涨等不利因素，公司提前布局新能源汽车产业，积累了大量订单，取得较好的经营业绩，后期业绩还将进一步释放。
持续推进 Tier 0.5 战略，加速推进新项目研发及产能布局：1）战略层面持续推进 Tier 0.5 级别合作模式并引领零整关系变革，利用产品线优势、研发优势及 QSTP（质量、服务、技术、成本）综合优势，构建新型 Tier0.5 级供应链模式，提升单车平均配套金额 5000-10000 元；2）多领域不断研发创新。公司在轻量化、智能刹车、智能转向、新能源热管理、NVH 减震系统与整车声学套组领域不断研发创新。铝合金一体化真空铸造底盘已开始批量供货，智能刹车/转向系统进入匹配阶段，热管理系统中热泵、电子膨胀阀、电子水泵等产品也在加速推向市场；3）根据新订单情况，公司加快进行产能布局。加速推进湘潭基地、宁波杭州湾新区二期、三期基地和宁波鄞州区生产基地的建设，2020 年度已完成 1500 亩在建工厂建设，并启动下一个 1500 亩工业园规划。
盈利预测及投资评级：鉴于行业芯片短缺、原材料上涨以及运费上涨的趋 势 可 能 持 续 。 我 们 将拓普集团 2021-2023 年营收预测从120.54/151.04/198.95 亿元下调为 110.10/141.26/188.58 亿元，同比分别为 +69.10%/+28.30/+33.50% ； 将 2021-2023 年 归 母 净 利 润 预 测 从13.26/16.74/22.66 亿元下调为 12.32/15.23/21.71 亿元，同比分别为+96.2%/+23.6%/+42.5%。对应 EPS 分别为 1.12/1.38/1.97 元，对应 PE为 31.60/25.56/17.94 倍，维持“买入”评级。
风险提示：乘用车需求复苏低于预期；原材料价格上涨超出预期；芯片短缺超出预期。