事件：华鲁恒升发布2021 年半年度业绩预告，报告期内公司预计实现归母净利润37.5 亿元-38.5 亿元，同比增长314.82%-325.88%；扣除非经常性损益后为37.45 亿元-38.45 亿元，同比增长326.54%-337.93%。按最新21.15 亿股的总股本计，实现摊薄每股收益1.77-1.82 元。其中Q2 单季度实现归母净利润为21.74 亿元-22.74 亿元，同比增长358.19%-379.26%，环比增长37.94%-44.29%。
维持“买入”的投资评级。2021Q2 公司产品价格/价差延续Q1 以来持续上涨态势，盈利能力继续向好；此外，公司生产装置稳定高效运行，DMF、己二酸等产品新产能释放，带动业绩同/环比大幅增长。
华鲁恒升是中国成本领先型现代煤化工标杆企业，公司于红海行业凭借不断降本增效、扩大规模、精细管理、穿越周期、持续稳健增长。公司化工园区醋酸、氨醇产业链被山东新旧动能转换国家战略列为重点建设内容，100 亿绿色化工新材料项目入选山东新旧动能转换第一批优选项目；目前16 万吨精己二酸已投产，30 万吨己内酰胺及尼龙新材料项目在建；拟投资100 亿建设湖北荆州现代煤化工第二基地一期，保障未来持续成长。公司开展第二期限制性股票激励计划绑定核心骨干利益，彰显未来发展信心。我们看好下游需求向好背景下，后续公司产品有望延续景气，我们上调公司2021-2023 年EPS 预测分别至3.13、3.33、3.59 元，维持“买入”的投资评级。
风险提示：原材料价格大幅波动的风险；主营产品价格大幅波动的风险；项目建设进度慢于预期的风险。