Q2 业绩产量双双高增，订单增速略有放缓。公司前期发布业绩预告，预计21 年上半年实现归母净利润4.16-5.11 亿元，同比增长120%-170%。其中，公司Q1 归母净利润1.82 亿元，同比增长338.70%，预计Q2 实现归母净利润2.34-3.29 亿元，同比增长约58%-122%，连续两个季度保持高速增长。此外，根据经营数据公告，21 年上半年新签订单105.3 亿元，均为材料订单，同比增长38.1%。分季度看，Q1/Q2新签订单分别为52.42/52.88 亿元，同比分别增长92.0%/8.0%，而产量方面，21 年上半年钢结构产量为154.77 亿元，同比增长62.49%，分季度看，Q1/Q2 钢结构产品产量约68.7/86.1 万吨，二季度日均产量接近日产1 万吨，随着21 年下半年公司产能进一步扩张（21 年底产能达到450 万吨），公司日均产量将进一步提升。
Q2 吨净利得到提升，预计随着产能扩张吨净利将持续提升。公司二季度利润中枢约为2.81 亿元，而Q2 钢结构产量为86.1 万吨，计算钢结构产品吨净利约为326 元/吨，按照利润区间看，预计吨净利约为272元/吨-382 元/吨，较2020 年整体提升显著。此外，产能扩大后，公司规模效应明显。公司成本优势主要体现在3 个方面：（1）采购优势；（2）精细化的管理优势；（3）专业性的生产优势。公司20 年吨净利约为220 元/吨，随着下游需求改善以及公司成本费用的进一步下降，未来单吨净利也有望提升。
盈利预测及投资建议。“量”方面，公司产能持续扩张，规模化带来的成本优势加强，“价”方面，看好公司未来吨盈利提升以及ROE 持续改善，净利率主要受益于规模扩张带来的成本优势。预计公司 21-23年归母净利润分别为11.75/15.57/ 19.58 亿元，维持67 元/股合理价值的观点不变，对应公司2021 年约30 倍PE 估值，维持“买入”评级。
风险提示：钢材价格波动；合作推广效果不佳；新签订单不及预期。