事件：公司发布2021年半年度业绩预告，预计2021年上半年实现营收18.47~19.42亿元，同比增长95%~105%；归母净利润3.47~3.74亿元，同比增长30%~40%； 扣非归母净利润2.93~3.28 亿元， 同比增长25%~40%。
收入超预期，功能性护肤品延续高增长态势。从Q2单季度来看，公司预计实现营收10.71~11.65 亿元， 同比增长85%~101%； 归母净利润1.95~2.21亿元，同比增长22%~39%；净利润增速低于收入增速，主要系公司持续增加品牌建设、组织升级、新业务布局等战略性投入。分业务来看，功能性护肤品业务预计大幅增长，据官方微信公众号数据，618大促期间，润百颜全平台销售额突破2.3亿元/YoY+232%，夸迪全平台销售额突破1.9亿元，米蓓尔旗舰店总销售额突破3228万元/YoY+234%，BM肌活旗舰店总销售额突破2300万元YoY+457%；随着疫情影响逐渐消退，原料业务及医疗终端业务预计稳步增长。
不断拓展业务边界，长期发展前景良好。公司始终坚持技术为先，不断加大研发投入，拓展优质赛道。原料端持续扩展生物活性物质的研究，已拥有透明质酸、?-氨基丁酸、依克多因、麦角硫因、聚谷氨酸、小核菌胶、糙米发酵液等十种生物活性材料；6月，天津厂区也正式投产，生物活性材料总体产能规划达1000吨，其中透明质酸原料规划产能660吨。同时，公司不断实现生物活性材料在终端领域的应用。医疗终端5月推出重磅新品“御龄双子针”；功能性护肤品品牌矩阵逐步完善，进入精细化运作阶段；此外，切入功能性食品这一新锐赛道，起势强劲。
投资建议：预计公司2021-2023年归母净利润分别为7.96/10.91/14.66亿元，对应最新PE分别为180/132/98倍，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧，新品推广不及预期。