公司发布2021 年一季度业绩报告。公司一季度实现营业收入33.86 亿元，同比增长88.14%；实现归母净利润6.24 亿元，同比增长281.43%，公司业绩表现超市场预期。
点评：
公司2021Q1 营收实现高增长，创公司上市以来单季度收入新高。公司2021Q1 年实现营业收入33.86 亿元，较2020Q1 增长88.14%，较2019Q1 增长57.06%，单季度营收及其增速均创下上市以来新高，我们分析认为主要系公司军品订单较为饱满，民品业务明显恢复所致。随着公司防务领域业务持续高景气，叠加通讯和新能源汽车业务持续拓展，预计公司未来经营收入有望持续向好。
公司2021Q1 毛利率大幅提升，持续改善趋势明显。公司整体毛利率为41.44%，较去年同期增加13.39pcts，较2020Q4 环比增加3.81pcts。我们分析认为随着公司持续优化产品和客户结构，叠加规模效应显现，公司整体毛利率水平有望继续提高。
公司2021Q1 归母净利润同比大幅增长281.43%，主要系去年同期低基数叠加营收和盈利能力大幅提升所致。公司2021Q1 归母净利润为6.24 亿元，较2020Q1 增长281.43%，较2019Q1 增长168.11%，其中公司期间费用营收占比由去年的16.93%小幅下降至16.42%，基本保持稳定，公司整体净利率较去年同期提升了10.36pcts 至19.52%，促使整体业绩增速显著高于收入增速。我们分析认为，随着军品业务持续受益行业高景气以及民品业务逐渐恢复，公司未来业绩增长值得期待，公司预计2021 上半年归母净利润较上年同期增长40%-70%。
公司是国内防务及高端制造领域的连接器龙头，军民融合奠定公司未来加速成长趋势。1）公司军用连接器龙头地位稳固，受益于多型武器装备量产以及军工电子信息化价值量占比提升，预计军品业绩持续高增长；2）公司依托核心军工技术积淀已经深耕多个民用新兴领域，在新能源、通讯及轨交等领域布局领先，随着公司在民品市场纵深发展，有望进一步打开成长空间；3）目前公司第一期股票激励已完成第三次解锁，第二期完成股份授予，随着股权激励覆盖面的扩大和持续穿透，良好的机制将进一步促进员工发挥主观能动性，助力公司可持续快速发展。
上调盈利预测及维持“买入”评级。我们上调公司2021-23 年归母净利润至19.4/24.8/31.9亿元（之前为18.0/22.7/28.8 亿元），EPS 为1.77/2.26/2.89 元/股，对应当前股价PE为43/33/26 倍。考虑到公司作为国内军用连接器龙头，立足军工，借势5G 以及新能源汽车的变革和机遇，未来业绩有望持续快速增长，因此维持“买入”评级。
风险提示：武器装备采购不及预期；民品需求释放不达预期；行业竞争加剧超预期