21Q1 业绩同比-56%、扣非业绩同比+62%，源于去年资产处置导致基数较高。21Q1 公司营业收入73 亿元，同比-0.1%；归母净利润5.6 亿元，同比-56.3%，低于预期；扣非业绩5.3 亿元，同比+61.7%，归母业绩下降而扣非大增源于去年同期资产处置导致基数较高；基本每股收益0.13 元，同比-55.2%。毛利率和归母净利率分别为31.8%和7.7%，同比分别-1.1pct 和-9.9pct；三费费率为21.8%，同比+6.1pct，其中销售、管理和财务费率分别+2.1pct、+3.3pct 和+0.6pct；合联营企业投资收益6.7 亿元，同比-31.1%。
21Q1 末预收账款1,101 亿元，同比+8.2%，覆盖20 年地产结算收入1.46 倍。
21Q1 销售额同比+143%、21 年计划+15%，拿地积极、拿地/销售面积比102%。21Q1公司销售金额687 亿元，同比+143%；21 年计划销售额2,800 亿元，同比+15.4%。21Q1销售面积298 万平，同比+134%；销售均价2.3 万元/平，同比+4.2%。21Q1 公司拿地金额174 亿元，同比+65%；拿地面积302 万平，同比+102%；拿地均价5,769 元/平；拿地/销售金额比25%，拿地/销售面积比102%，拿地/销售均价比25%。21Q1 公司新开工289 万平，同比+13.6%，完成年初计划的29.2%；竣工120 万平，同比+44.3%，完成年初计划的8.8%；21 年新开工和竣工分别为988 和1,362 万平，同比分别-37.5%和+23.5%。20 年末，公司总土储 6,036 万平，权益比例53%，其中一二线占比71%。
财务保持稳健、多元业务加速发展，21Q1 租金收入4 亿元、同比达+49%。至21Q1 末，公司资产负债率77.8%，同比+0.3pct；剔预负债率70.2%，同比+1.7pct；净负债率67.7%，同比-0.1pct；现金短债比1.3 倍。21Q1 末公司有息负债余额1,188 亿元，同比+21.6%。
20 年末公司平均融资成本4.74%，同比-25bp；处于行业低位。此外，多元业务加速发展。
21Q1IP 租金收入4.1 亿元，同比+49.3%；21Q1 末 GLA130 万平，同比+62.8%。20年末公司物业合约面积2.7 亿平，其中新增外拓超6,700 万平；物管收入40.2 亿元，同比+33.2%；毛利率9.5%，同比-0.2pct。
投资建议：销售靓丽，拿地积极，维持“买入”评级。金地集团作为老牌龙头房企之一，30 载稳健历程和险资高比例持股彰显过去均衡发展和高分红传统，而近年来公司聚焦一二线并积极拿地扩张，将助力公司销售在逆境中获得稳增。我们维持公司2021-23 年每股盈利预测为2.49/2.74 元/3.13 元，对应21PE 为5.0 倍，现价对应股息率高达5.7%，我们看好公司稳健的资产负债表将赋予其在供给侧改革下更具成长优势，维持目标价16.00 元，维持“买入”评级。
风险提示：房地产调控超预期收紧，销售去化率不及预期。