事件点评
月产销同比大幅增长，且超过2019 年同期。2021 年3 月，公司汽车产销比为1.01 倍（前值1.05 倍），当月产销量分别为11.01 万辆和11.07 万辆，环比分别+29.49%、+24.35%，同比分别+85.85%、+84.41%，同比分别领先行业6.36pct、4.66pct，分别较2019 年同期增长5.37%、7.42%，销量持续同比正增长，同比增速仍保持较高水平，且月度产销规模均超过2019年同期水平。全年累计产销比为1.02 倍（前值1.02 倍），累计产销分别为33.31 万辆和33.88 万辆，同比分别+128.50%、+125.37%，分别较2019 年同期增长16.70%、19.36%，累计产销维持同比高速增长态势，且较2019年同期有较高增长，产销表现依然亮眼。
欧拉系列增速迅猛，哈弗品牌、WEY、长城皮卡产销均高速增长。子品牌来看，2021 年3 月，哈弗销量67187 辆，同比+66.56%；WEY 系列销量8499 辆，同比+178.20%；长城皮卡销量22001 辆，同比+43.29%；欧拉系列销量13049 辆，同比+1037.66%；2021 年1-3 月，哈弗品牌累计销量222728 辆，同比+109.72%；WEY 品牌累计销量25999 辆，同比+162.59%；长城皮卡累计销量59388 辆，同比+92.18%；欧拉品牌累计销量 30683 辆，同比+1035.15%。
欧拉表现强劲，哈弗M6、WEY VV5、WEY VV6 销量环比高速增长。
2021 年3 月，公司月销量排名居前的品牌是哈弗H6、哈弗M6、欧拉黑猫、哈弗F7、哈弗大狗，月销量分别为34865 辆、12335 辆、8527 辆、7729 辆、6027 辆。分车型来看，哈弗H6、哈弗M6、哈弗初恋，WEY VV5、WEY VV6、欧拉黑猫、欧拉白猫、欧拉好猫月销量环比不同程度增长。
投资建议：行业层面，我国经济运行总体复苏态势持续向好，汽车下乡趋势明显，汽车销售热度特别是SUV 与皮卡销量需求仍将高位维持。公司层面，经典车型持续热销，现有产品口碑较好。同时，长城新车发布极其频繁，善于利用新品牌创造新车型，逐步提升品质与品牌形象的同时，出现爆款的可能性更大，未来有望带动公司销量进一步的提升。预计公司未来一年内仍将有大量新车型发布，价格区间与市场契合度较高，有望进一步提升公司营收。在此基础上，预计公司2021 年、2022 年EPS 为1.02 元、1.04 元，对应公司2021 年4 月23 日收盘价33.72 元/股，公司2021 年、2022年PE 为33.11 倍、32.31 倍，维持“增持”评级。
风险提示：行业景气度下行；汽车销量不及预期；行业政策大幅调整。