事件：公司2020 年实现归母净利润40.04 亿元，同比增长113.51%。21Q1 实现归母净利润13.68 亿元，同比增长3511.27%。同时，公司发布21 年1-6 月业绩预告：归母净利润28.3-29.8 亿元，同比增长243.70%-261.91%。
1、21Q1 实现营收35.93 亿元，同比增长85.35%，实现归母净利润13.68亿，贴近此前业绩预告上线。21 年1-6 月归母净利润28.3-29.8 亿元，同比增长243.70%-261.91%。我们认为利润的高速增长是经济整体回暖叠加公司积极管理的结果。楼宇方面，众多爆款案例的出现提升了公司的整体刊挂率，另外公司积极有序拓展优质点位，楼宇媒体2020 年收入115.76 亿元yoy+15.19%（21Q1 yoy+77.51%，20Q4 yoy+47.04%，20Q3 yoy+19.79%，20Q2 基本持平，20Q1 yoy-12.21%）。影院方面，受益于疫情恢复和春节档的爆发，影院视频广告业务快速增长（CTR 21 年2 月影院视频广告环比+54.7%）。影院媒体2020 年收入4.78 亿元 yoy-75.87%（21Q1 实现收入3.39 亿元 yoy+232.16% ）。成本端：楼宇方面，由于疫情免租部分将在合同期内摊销，我们预计楼宇租赁成本2-3 年内将维持在低位；影院方面，2020年公司影院租赁成本同比降低81.75%，另外随着分众对影院资源的覆盖度进一步提高，我们预计在影院租赁成本方面公司将享有较高议价权。我们预计公司存量点位租金整体保持稳定，在优化点位资源的同时开发优质点位以提升核心竞争力，毛利率和净利率水平将维持在较好水平（20Q1-Q4 毛利率63.24%，yoy+18.03pct、净利率33.07%，yoy+17.79pct；21Q1 毛利率65.72%,yoy+28.18pct、净利率38.24%，yoy+36.47pct）。
2、梯媒延续高增长态势，客户结构持续优化，近期新增客户多元化。据CTR数据显示，20 年12 月及21 年1/2 月电梯LCD 和电梯海报广告花费增幅分别为20.0%/19.8%/24.8%和36.1%/27.2%/301.9%，21Q1 延续高增长态势。另根据CTR 年度盘点，2020 年受疫情影响仅有电梯LCD 和电梯海报实现了同比正增长，分别同比增长23.8%和28.9%，梯媒价值受到更多客户认可，公司2020 年客户回款情况改善，信用减值损失同比减少50.06%。2020 年公司消费品类、互联网客户收入分别占楼宇媒体收入的比重达35.45%和27.13%，