事件：近日，万泰生物发布了2021 年一季报。报告期内，公司实现营业收入8.24 亿元，同比增长165.05%；实现归母净利润2.89 亿元，同比增长310.61%；实现扣非归母净利润2.81 亿元，同比增长395.73%；实现经营现金流净额0.77 亿元。
盈利预测与估值：公司2020 年上半年积极面对新冠挑战，迅速推出胶体金、发光、核酸三种新冠检测试剂盒，获得多项海内外许可；自主研发的HPV2 价疫苗于5 月投放市场，实现快速放量。未来随着体外诊断需求不断扩大，相关试剂与设备销售额也有望逐年增长；加之公司产品疫苗产品进入快速放量期，疫苗板块收入也有望持续增长。我们预计2021-2023 年公司EPS 分别为2.74 元、3.82 元、4.95 元，对应2021 年4 月21 日收盘价，市盈率分别为113.8 倍、81.5 倍、62.9 倍；维持“审慎增持”评级。
风险提示：新冠相关产品销售具有不确定性、新产品研发注册风险、经销商管理风险、行业竞争加剧风险、合作协议到期不再续约风险、核心技术人员流失风险等