事件：公司发布2021 年一季度报：21Q1 实现营收57.06 亿元，同比+36.8%；归母净利润8.55 亿元，同比+85.9%。
21Q1 业绩符合市场预期，毛利率环比下滑预计主要由于汇率变化及收入规模减少。21Q1 收入57.06 亿元，同比/环比分别+36.8%/-7%，收入下滑主要由于2 月春节因素影响。21Q1 归母净利润达8.55 亿元，同比+85.9%，21Q1 实际汇兑损失7000 万，加回汇兑9.3 亿，符合市场预期。毛利率环比下滑2.1pct，预计主要由于汇率变化影响（21Q1 欧元/美元对人民币环比20Q4 贬值）出口业务毛利率以及收入规模季节性略减。
天幕玻璃趋势加速，国内饰条业务进展或将超预期。当前诸多新上市车型，包括小鹏p5、极氪01、野马Mustung 纯电等诸多新车均采用天幕玻璃设计，天幕渗透率趋势正逐步加速。即将开幕的上海车展将有多款新车发布，将成为观察天幕渗透率的重要观察点。国内饰条业务目前正有序推进，福清本部产线逐渐企稳，长春工厂预计今年投产完成。后续伴随新订单开拓以及产能利用率逐步爬坡，未来收入体量与盈利能力或超市场预期。
三重拐点+光伏玻璃“期权”，继续看多福耀，维持“买入”评级。当前来看天幕新趋势正在强化，同时镀银、LOWE、HUD 等玻璃新趋势仍在加速渗透，公司汽玻业务发展有望加速。欧洲SAM 饰条业务预计逐步企稳回升逐步实现扭亏为盈，国内饰条业务产能布局与项目进展或将超市场预期。后续收入规模放量带来的毛利率提升，经营杠杆效应将持续显现。
同时叠加光伏玻璃“期权”，继续坚定看多福耀，维持2021-2023 年归母净利预测为41.1/52.4/61.5 亿，维持“买入”评级。
风险提示：天幕渗透率不及预期；乘用车产销不及预期；汇率产生波动；芯片问题加重；