事项：
公司发布2021 年一季度业绩预告，公司预计实现归母净利润4.74 亿元-5.24亿元，同比增长54.66% -70.94%；相比2019 年同期-7.89%-+1.81%。EPS 预计为0.58 元/股- 0.64 元/股。
评论：
小家电行业需求复苏，龙头受益景气度提升。2021Q1 公司经营稳步复苏，收入同比显著增加，我们认为一方面或受益于外销市场回暖，SEB 集团订单持续转移；另一方面主要系国内线下消费复苏，线上渠道延续高增速。根据奥维云网数据，2021Q1 小家电线上市场零售额规模66 亿元，同比+6.6%，其中，公司主营产品电饭煲行业均价同比+4%。公司作为小家电行业龙头将受益行业景气度提升。
盈利能力明显修复，龙头韧性依旧。一季度公司毛利率同比上升2.41pct，毛利率较同期显著改善，我们认为主要系疫后公司收入规模增加摊薄成本，高毛利的炊具业务销售占比或有所提升。此外，公司积极采取措施严控各项费用，2021Q1 期间费用率同比下降0.43pct。综合影响下2021Q1 公司业绩在去年低基数影响下大幅增长， 同比增长54.66%-70.94%， 相比2019 年同期-7.89%-+1.81%，盈利能力明显修复，龙头韧性依旧。
龙头优势稳固，未来经营可期。公司作为炊具行业龙头优势稳固，未来经营可期。具体来看，1）行业方面：随着海内外疫情影响逐步消散，2021Q1 小家电市场需求持续回暖，公司作为行业龙头将优先受益；2）品牌方面：SUPOR、LAGOSTINA、KRUPS、WMF 等多品牌矩阵将持续释放增长动能，此外，公司持续推进品牌年轻化，触达更多年轻消费群体；3）渠道方面：线下渠道继续积极推动并进一步深化三四级市场渠道，打造三四级市场新的增长点；线上持续加大电商渠道建设，同时以“产品”为核心、以“直播”为爆点，积极拥抱新零售。此外，公司预计21 年与SEB 集团日常关联交易总额为67.70 亿元（预计增长22.1%，去年实际发生额55.42 亿元），随着公司与SEB 集团协同效应持续加深，未来外销收入有望持续稳健发展。
盈利预测及投资评级：考虑到疫情趋缓公司经营逐步复苏，我们维持公司21/22/23 年EPS 预测分别为2.60/2.96/3.36 元，对应PE 分别为28/25/22 倍。参考可比公司估值，维持目标价88 元，对应20 年33 倍PE，维持“强推”评级。
风险提示：行业竞争加剧；新品拓展不及预期；原材料价格大幅波动。