事件描述
老板电器公布2021 年股票期权激励计划草案与事业合伙人持股计划草案，本次激励计划拟授予股票期权总量不超过313 万份，约占总股本的0.33%，股票期权的行权价格为36.57 元/股；本次激励计划与持股计划的业绩考核要求为以2020 年营收为基数，2021-2023 年每年复合增速不低于10%，且2021-2023 年每年扣非业绩均不低于2020 年。
事件评论
持续完善激励机制，彰显长期发展信心：自上市以来，公司第二次推出股权激励方案，涵盖142 位中层管理人员及核心技术（业务）骨干，第三次推出员工持股计划，范围包括对公司整体业绩和发展具有重要作用的公司核心管理人员。本次股权激励股票来自二级市场回购/定向发行，后续公司拟回购300 万股-400 万股、占公司总股本0.32%-0.42%，回购价格不超过50 元/股，回购金额为1.5-2 亿元。公司持续完善内部长效激励机制，一方面将进一步优化治理结构和股权结构，加强核心经营管理团队的积极性和稳定性，另一方面也充分彰显出公司后续稳健发展信心。
主业稳健、新品放量，规模稳步扩张可期：未来几年公司传统烟灶主业在一二线市场更新需求不断释放拉动下，有望回归至稳步扩容通道中，且公司近几年也正在持续发力厨电新品类以及台式产品，比如随着老板近几年将洗碗机产品转为自主研发、产品力明显提升，过去一年老板洗碗机份额提升十分明显，叠加行业红利释放，今明两年公司洗碗机业务相继实现翻倍左右高增长可期、蒸烤一体机也将继续放量，整体收入规模有望持续稳步扩张。总之在经历了房地产红利+渠道红利驱动之后，公司下一阶段成长动力将更多来自于新品类驱动，远期发展空间依旧充足。
Q1 经营继续复苏，相比19 年同期增长稳健：基于房地产竣工的不断释放，一季度公司零售端需求相比2019 年同期有稳步复苏，尽管受头部地产商精装修规模下滑影响，公司2021 年工程渠道出货增速相比去年或有所回落，但维持双位数的同比增速依旧较为确定，叠加公司洗碗机、蒸烤一体机业务正在快速放量，预计一季度公司收入相比2019 年同期可实现双位数左右增长，原材料涨价或对短期盈利能力造成扰动但幅度有限，业绩相比2019 年同期或增长稳健，稳健经营能力突出。
维持公司“买入”评级：公司通过员工持股计划+股权激励的方式，继续完善其长效激励机制，在强化核心经营管理团队积极性和稳定性的同时，也充分彰显出公司后续稳健发展信心。在经历了房地产红利+渠道红利驱动之后，公司下一阶段规模稳步扩张将更多来自于厨电新品类驱动，综合产品力加强进而带动终端份额提升、行业红利持续兑现，公司洗碗机、蒸烤一体机业务正逐步为公司贡献第二增长曲线，中长期成长空间充足。综上，预计公司2021、2022 年EPS 为2.06 及2.42元，对应当前股价PE 分别17.39 及14.85 倍，维持“买入”评级。
风险提示
1. 厨电行业终端需求不及预期；
2. 新品销售情况大幅不及预期。